周度经济观察：需求加速收缩，政策预期转弱

一、需求加速收缩，政策预期转弱 8月PMI数据持续下行，原材料购进价格大幅下跌，表明总需求加速收缩，企业盈利继续下滑。7月央行降息和中央财政扩张对经济影响有限。房地产行业走弱源于流动性问题和居民收入预期下行，房贷利率下调难以解决根本问题，需解决企业流动性、交付风险和居民、房企、地方政府循环问题。

二、盈利减速主导股市调整 二季度多数行业盈利下滑，股价相应调整，红利资产缩圈，表明基本面是当前市场主要力量。居民、企业、地方政府缩表，中央政府扩表温和，经济减速趋势或将延续。尽管流动性环境有望宽松，但企业盈利下滑将使权益市场持续寻底。

三、消费数据韧性犹存 美国二季度GDP上修主要受消费数据带动，7月耐用品新订单和零售库存超预期，密歇根大学消费者信心指数抬升，显示消费韧性，缓解衰退担忧。PCE数据走平支持美联储软着陆预期，9月议息会议或开启预防式降息。欧元区通胀压力暂缓，但服务通胀仍高，欧央行降息态度谨慎。美联储官员发声分化，市场维持9月首次降息25BP预期。美国经济降温、盈利走弱、美股交易拥挤，纳斯达克调整或将延续，但衰退概率有限。