创新项目持续发力，精细化管理提振盈利能力

核心观点与关键数据

2024年上半年，受医疗行业整顿等政策影响，公司营业收入出现下滑，但已呈现环比改善趋势。创新产品持续发力，三级医院收入占比提升5.81pp达到45.75%，高端技术平台收入占比提升1.02pp达到54%。检验服务业务实现高质量发展，感染tNGS系列、呼吸道多种病原体核酸组合等关键产品分别增长125%、182%等。公司通过数字化转型（上线“小域医”大模型应用）和集约化生产（加大生产中心建设）实现降本增效，2024Q2销售毛利率环比提升5.08pp至37.17%，管理费用率环比下降1.15pp至7.60%。

研究结论

公司检验服务业务竞争实力有望增强，盈利能力有望逐步回升。预计2024-2026年营业收入分别为86.55、96.55、107.71亿元（同比增速1.4%、11.6%、11.6%），归母净利润分别为4.04、9.06、11.71亿元（同比增速-37.3%、124.6%、29.2%），对应PE分别为30、13、10倍。

风险因素

需关注常规检测需求不及预期、产品研发风险及行业政策变动风险。