担忧需求前景及夏季消费结束，油价震荡下行

核心观点

进入9月，油价波动仍会比较大，但上升动能已明显减弱。预计提升空间不大，油价预计承压下行。

供应端

• 利比亚生产中断：利比亚东部因争端导致石油日产量下降63%，预计持续数周。
• 伊拉克减产：伊拉克计划9月将石油产量降至385-390万桶/日，弥补超配额产量。
• 美国产量高位：美国原油产量近期攀升至1340万桶/日，超过疫情前峰值。
• 整体供应增加：利比亚中断及伊拉克减产可能促使OPEC+10月增产，美国产量维持高位，整体供应或逐渐增加。

需求端

• 欧美市场：夏季消费接近尾声，美国成品油需求下滑，EIA数据显示四周需求比去年同期低2.9%。
• 亚洲市场：暑期消费即将结束，成品油需求无明显增量，炼厂炼油利润低迷，拖累加工量及进口需求。中国1-7月原油加工量同比下降1.2%。

库存端

• 美国库存下降：美国商业原油库存连续九周中有八周下滑，EIA数据显示8月23日当周原油库存下降84.7万桶。
• SPR询购：美国能源部计划购买约360万桶石油补充战略石油储备。

价差与库存

• 欧美原油月差：WTI及Brent月差震荡走强，均呈Back结构。
• B-W价差：B-W价差坚挺，月度增加2.44美元/桶。
• 美国原油出口：美国原油出口量当周下降，但今年同比仍增加2.5%。

宏观方面

• 美国通胀数据：7月PCE物价指数同比上涨2.5%，美元指数应声攀升。
• 美联储政策：市场对美联储9月降息程度存在不确定性。
• 美国经济数据：二季度GDP年化季环比上修至3%，8月失业救济人数低于预期。

结论

综合供应增加、需求减弱、库存下降等因素，预计油价承压下行，关注OPEC+产量决议、美联储利率政策等宏观因素对油价的短期影响。