1H24运营稳健、新院扩张有序落地，未来股份回购加速，下调目标价

1H24整体经营稳健，业务量强劲增长：公司收入和经调整净利润分别同比增长35.4%/15.5%，剔除医保坏账及其他一次性损益影响后，经营收入、经营毛利和经调整经营净利润分别增长37.6%/39.4%/38.2%，主要得益于原有医院稳健增长、新收购长安和宜兴医院的贡献以及利润率改善。门诊服务和住院服务收入分别增长49.6%/31.3%；肿瘤业务增长31%，在总收入中占44%。公司顺应医保支付改革趋势，提升高定价项目服务能力，手术量和手术收入分别增长29%/39%。此外，公司拓展创新模式，互联网医院挂号数量接近10万人次。

新增产能有序落地，未来更多资金用于回购：德州海吉亚医院已正式投用，无锡和常熟海吉亚医院有望于明年交付使用；广济二期、长安三期、永鼎二期已启动筹备，开元解化二期已启动土建工程。公司资本开支显著降低39%至3.4亿元，自由现金流转正至1.2亿元。管理层表示未来将拨出更多资金用于回购，已公布新的2亿元人民币回购计划。

下调目标价：根据1H24业绩表现及更新后的管理层预期，下调2024-26年净利润预测8-16%至7.9亿/9.4亿/11.7亿元，对应21.7% 2024-26年复合年增长率。采用PEG法估值，目标2025年PEG倍数选取为0.7倍，对应最新目标价24.5港元，维持买入评级。