PVC月报：关注后期金九银十需求改善

关 注 后 期 金 九 银 十 需 求 改 善20240901 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 月度观点及策略 月度观点 行情概述：8月期货合约延续下跌，主力合约创年内新低，月线三连跌。具体来看，上半月单边下跌，下半月先扬后抑。供需弱势继续施压盘面，后期外围市场情绪稍有回暖带动反弹，但反弹持续性仍不足。 供应：8月PVC产量193.6吨，环比增加4.25%。1-8月产量1546.13万吨，同比增加3.87%。预计9月产量200万吨。 需求：8月末下游行业总开工率环比降低3.81个百分点，同比降低3.18个百分点。管材企业开工一直维持低位，总体硬制品订单欠佳，部分下游因限电及成品库存高位，出现降负及停车现象。虽软制品企业开工维持稳定，但整体仍难扭转制品企业开工下滑。房地产数据依旧偏弱。关注金九银十需求改善情况。 库存：截至8末，国内PVC社会库存环比减少2.37%，同比增加17.88%。企业库存环比增加16.82%，同比增加2.20%。总体库存仍偏高。 观点：总体供需依旧偏弱，预计9月份供需均有增加趋势，关注库存去化情况。成本端电石价格弱势仍难有改观。宏观面关注政策资金面、房地产改善预期。技术面依旧未见企稳 策略：2501合约暂关注前低附近能否支撑，如底部区间出现企稳，可轻仓尝试逢低买入做多。底部区间暂关注5300-5600。 产业链结构 期现市场 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 8月份PVC1-5价差小幅反弹，5-9价差收窄。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 8月份PVC9-1价差小幅收窄，基差先升，主力合约换月后再降。 供给端 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2766万吨。8月PVC产量193.6吨，环比增加4.25%。1-8月产量1546.13万吨，同比增加3.87%。预计9月产量200万吨。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为717万吨，占比约26%。2024年1-7月累计产量339.6万吨，同比增加4.14%。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 8月PVC开工率75.62%，环比增加2.62个百分点。8月常规检修15家企业，共涉及检修产能538万吨，与长期停车尚未恢复的企业共计633万吨，其中四川上游企业因高温限电影响，装置负荷有下降。8月因装置常规检修、降负形成的损失量约63.64万吨。9月预计装置停车及常规检修产能在428万吨，预估常规检修造成的损失量12.54万吨，因装置常规检修、降负形成的损失量约48.24万吨，环比减24.20%。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率73.69%，环比降低1.21个百分点，同比上升1.64个百分点。乙烯法PVC开工率78.07%，环比降低4.07个百分点，同比上升5.46个百分点. PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2014年1-7月进口累计14.03万吨，同比降低44.97%。1-7月我国塑料及其制品进口量1200.2万吨，同比降低0.48%。 需求端 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-7月PVC累计表观消费量1220.54万吨，同比增加1.98%。上周PVC产销率118%，环比降低11个百分点，同比降低41个百分点。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至8月末，下游行业总开工48.93%，环比降低3.81个百分点，同比降低3.18个百分点。分行业看，管材企业开工一直维持低位，开工率44.69%，环比降低3.95%。PVC硬制品订单欠佳，部分下游因限电及成品库存高位，出现降负及停车现象。虽软制品企业开工维持稳定，但整体仍难扭转制品企业开工下滑的现实。 型材&薄膜 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 型材企业开工8月开工率41.84%，环比降低4.4个百分点。线缆、薄膜企业开工72.22%，环比降低4.45个百分点。 粉料出口增加 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯 2024年1-7月累计出口146.01万吨，同比增加14.80%。从出口目的地分析，PVC纯粉主要销往印度、越南、泰国，占比分别为54.7%、6.3%和3.4%。 地板出口先降后升 2024年7月中国PVC铺地材料出口38.17万吨，环比降低9.99%。1-7月累计出口量为273.55万吨，同比增加8.50%。从出口目的地来看，我国PVC地板主要销往美国、加拿大、德国、荷兰和澳大利亚，其中，销往美国占出口总数33.6%；销往加拿大占比8.8%；销往德国占比5.7%；销往荷兰占比4.5%；销往澳大利亚数量为占比3.8%。 房地产&基建 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：氯碱网 从宏观层面来看，PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。1-7月房地产开发投资同比下降10.2%，降幅扩大0.1个百分点。新建商品房销售面积同比下降18.6%，降幅比1～6月收窄0.4个百分点。统计局发言人表示我国部分房地产相关指标降幅继续收窄，但多数房地产指标仍处于下降之中，房地产市场仍处于调整中。下阶段还是要按照中央政治局会议精神，落实好促进房地产市场健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，加快构建房地产发展新模式。基建来看，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.9%，较前值下行0.5个百分点。预 计在新一轮稳增长政策发力，三季度政府债券发行显著提速背景下，伴随极端天气影响退去，后期基建投资增速有望再次提速。 库存 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至8末，国内PVC社会库存（21家样本）量53.99万吨，环比减少2.37%，同比增加17.88%。企业库存37.16万吨，环比增加16.82%，同比增加2.20%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截止8月末，华东地区49.72万吨，环比减少2.76%，同比增加25.84%。华南地区4.27万吨，环比增加2.40%，同比减少32.11%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 新仓单继续注册。 估值 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 8月原料兰炭价格下调，国内电石市场整体表现为供大于求，下游检修导致需求走弱的同时，配套电石外销导致市场供应量增强，市场库存高位出货积极，国内电石价格跌至年内最低价至2350元/吨。9月在电石市场的亏损背景下，预计企业开工积极性下降，陆续有企业出现停炉、降负荷生产的情况。 乙烯&氯乙烯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 8月乙烯价格环比上涨，同比偏高。氯乙烯价格环比小幅降低，同比略高。 液碱&液氯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 8月液碱价格持稳，同比略高。液氯价格环比回升，同比偏低。 PVC利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据隆众，8月电石法全国平均毛利预估123.44元/吨，环比降低26.08%，同比增加258.66%；乙烯法平均毛利预估-145.18元/吨，环比降低1.89%，同比降低131.60%。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。