2024年下半年市场状况

H2 2024 34611172430Exits投资者观点VC 筹款作者的来信宏VC 投资VC 支持的技术金融趋势 创新经济正在寻找一些急需的 R & R -恢复和重新校准。 2024 年有证据表明两者都有。 他们正在购买增长 ， 但缺乏强大的基础业务。如今，越来越多的公司在现金流为负的情况下缩小规模。这些僵尸企业通过小额现金注入和削减成本维持运营，但许多公司正接近其运营时间的终点。一些公司将面临失败，但整个创新经济因之而更为坚韧。 首先 ， 在复苏方面 ， 尽管美国的风险投资只有一半1 2021 年的情况 ， 仍然高于过去 30 年中的 26 年。更广泛的创新经济正在恢复，但恢复的速度和时间各不相同。这就是需要重新校准的地方。 随着预期的降息和政治活动的增加 ， 复苏应在下半年加速美国大选后的清晰度季度。这些变化可能润滑了创新的飞轮——有助于支持IPO市场，将资本返还给严重缺乏分销的领域。LP ， 并刺激筹款活动和投资。” 下半年的复苏进程应加快，尤其是考虑到预期的利率下调和美国选举季结束后政治环境的清晰度增加。这些变化可能为推动经济发展的引擎——即“飞轮效应”——提供润滑作用。创新 - 帮助支持首次公开募股 (IPO) 市场 ，将资本返还给分销匮乏的有限合伙人 (LP) ， 并刺激筹资和投资。 尽管许多公司发现提高市场份额变得更加困难，但最好的公司仍在实现这一目标——其中领头羊正是那些抓住人工智能繁荣机遇的企业。然而， 有些受到不成比例的影响 ， 例如种子期初创企业遭受系列A融资紧缩之苦，或是记录在案的独角兽企业等待退出市场解冻和后期资本回归。 尽管我们的展望保持审慎，创新却势不可挡。大多数投资者都高度聚焦于生成式AI的潜力——将当前时刻与工业革命的开端、互联网的发明或是移动技术的兴起相比拟，这些都是震烁古今的重大转变。 在不考虑AI的情况下，增长仍然是许多公司的挑战。财务总监（CFO）继续审查开支。同时，由风险投资（VC）支持的公司优先考虑利润率而非增长，鉴于他们希望延长运营时间并找到盈利的道路。对许多人而言，在追求增长时烧钱的经济模型并不总是可行的，尤其是当面临不确定性和成本压力时。在这种环境下，企业更倾向于采取稳健的财务策略以确保长期生存和可持续发展。客户获取成本 (CAC) 更高没有意义。 这一信念打断了我们的长期论点 ： 创新经济将继续占据更大比例的更广泛经济体，并作为几十年内的增长引擎。 零利率政策（ZIRP）的终结、更加严格的筹资环境以及经济的不连贯性使得公司面临了一系列挑战。 马克 · 加拉格尔SVB 商业银行硅谷银行 Marc CadieuxSVB 商业银行行长硅谷银行 我们正处于历史上最大的技术革命的开端。我们尚未找到充分利用它的方法。但这将改变我们的工作和生活方式。类似于工业革命它将从根本上改变社会。 ” “增长比盈利能力更有价值。句号。问题是公司现在不能增长。买家更难 “种子期是大基金的亏损龙头, 小支票理论上帮助大基金找到最好的投资 解锁 ； 你不能有效地产生新客户 ， 所以公司之所以选择产生现金流 ， 是因为他们别无选择。他们没有投资的地方。这是一个务实的解决方案。我们希望企业能够重新将资金投入销售或市场营销，但我们尚未达到这一阶段。这实际上是浪费。你现在正在浪费金钱去做这件事。” 然而 ， 对于创始人来说 ， 从种子公司的大型基金中获取资金是高风险的。从大型基金获取资金的创业者需要知道，很少有这些基金会在他们的系列A阶段支持他们。天使投资是风险投资方的角度下的选项，对于初创企业而言，这可能预示着潜在的生死存亡。 Enrique Salem 合作伙伴 因为这使得获得 A 系列的门槛更高。 “ Eric Paley 普通合伙人 Byron Deeter 合作伙伴 一般来说，一些公司和/或股东对于接受折价轮次持犹豫态度，而是接受结构复杂的证券。这可能是由于企业不愿向LP（有限合伙人）展示较低的价值，管理层或赞助者不希望承受他们认为可避免的稀释，或是担心折价轮次会永久性地损害原本健康的企业形象。无论如何 ， 健康的东西 公司仍在筹集大量资金，但确实有一批公司有意地尝试使用精简团队，保持低运营成本并快速执行。我们正在观察那些规模庞大、燃烧率非常严格的高增长公司。通过AI，我认为我们将看到拥有更小团队的大型、有价值的企业（并且）更多的 ARR / 员工) 比以前的融资周期 ， “当 IPO 真的回归时 ， 你可能会看到 30 - 35 次 IPO ， 也许每年有 20 次被收购。2021年存在一种预期，即所有独角兽企业都将上市。然而不幸的是，这并不属实。这种现象很大程度上是由零利率环境（ZIRP）驱动的。或许有50家独角兽公司正在以30%的速度增长，并计划进行IPO。也许还有另外100家公司准备宣布关闭。大多数公司都是优秀的公司。但只是不重视他们在哪里。他们不太可能清除 由内部采用AI以及卓越的产品市场契合度导致的强劲收入增长所驱动。 可能只是接受一个标准的下行回合 ，确保投资者和管理层之间更加一致的清洁安全。我认为，从长期 最后的估值 ” 。 来看，这可能会增加市场的流动性，并导致更多利益相关者获得更好的结果。 Dharmesh Thakker 普 Matt Nugent 合作伙伴 SVB市场洞察团队利用SVB的专有数据、深厚的行业专家资源以及与世界级投资者和创始人的关系。发展一个整体的观点为了我们的市场报告，我们构建了一个创新经济框架。我们与主要作者Marc Cadieux和Mark Gallagher合作，他们拥有超过半个世纪的行业知识和经验，曾与众多顶级公司和投资者合作过。在创新经济中。 伊莱 · 奥夫特达尔资深分析研究员 SVB 市场洞察硅谷银行eoftedal @ svb. com Marc CadieuxSVB 商业银行行长硅谷银行mcadieux @ svb. com 马尔克·卡迪厄是硅谷银行商业银行业务的总裁，他专注于处于各个发展阶段的创新公司的需求，以及支持这些公司的投资者。 安德鲁 · 帕多 ， CFA资深分析研究员 SVB 市场洞察硅谷银行apardo @ svb. com 马克 · 加拉格尔投资者覆盖 SVB 商业银行负责人硅谷银行mgallagher @ svb. com 在一起 ， 我们很自豪地介绍 SVB的第 28 版市场状况报告。 Josh Pherigo资深分析研究员 SVB 市场洞察硅谷银行jpherigo @ svb. com 马克·加拉赫是投资者覆盖实践的联合负责人。他和他的团队为创新经济领域的顶级投资者提供定制服务、行业洞察和战略指导。 要了解有关主要作者的更多信息 ， 请参阅第 34 页。 跟踪我们的 2024 年展望 跟踪我们的 2024 年展望 只有五家美国 VC 支持的科技 IPO敢于涉足公开市场。业绩参差不齐，自首次公开募股（IPO）以来，仅Reddit一家股价上涨。2024年IPO的表现疲软、持续的高利率以及即将到来的选举可能会影响下半年的市场表现，尽管仍有可能在11月至12月间出现一些退出情况。 在今年年初 ， 我们预计系列A的微弱上涨，但实际情况是长期放缓。虽然种子公司继续筹集资金，但大多数还未晋升至系列A阶段，形成了瓶颈。对于正在筹集系列A的公司而言，质量有所提升。技术估值和交易规模的中位数分别年同比（YoY）增长了17%和20%。 在经历了令人昏昏欲睡的 2023 年之后， 风投筹款已经 大量资金的涌入，$1B+的资金中占到了$14B。这一增长得益于蓬勃发展的AI投资周期。在2024年上半年关闭的资金中，有35%将AI作为重点领域。虽然正朝着超过我们上半年展望的方向发展，但影响风险投资筹款的基本动态因素很可能会持续到年底：高利率和...2有限的分配给 LP 。 后期科技估值已经恢复快速达到全年预期的复苏在上半年。推动增长的三大因素包括：首先，自2021年以来，最好的公司避免了提高定价轮次，但现在正在重返市场；其次，晚期人工智能占晚期投资的一半左右，中位数的人工智能公司的估值比非人工智能公司高出约68%；第三，公开市场继续受益于增长浪潮。5 标准普尔 500 指数同比上涨 19% 。 美联储自去年调整利率以来已逾一年，看来降息的可能性正日益增大。美联储的双重控制通货膨胀和劳动力市场的任务 嗡嗡声触手可及。尽管通货膨胀仍高于美联储2%的目 标，但这两个指标现在都已（或低于）历史正常范围（追溯至20世纪50年代）。一个令人鼓舞的迹象表明未来可能出现降息，欧盟和加拿大近期在2023年中期保持利率不变后已下调利率。分析师预计美国将3 FOMC 预测显示 ， 联邦基金利率可能在年底降至 5%以下 ， 并在 18 个月内降至 4.1% 。 在7月的美联储会议上，主席杰罗姆·鲍威尔指出就业市场出现降温迹象，通货膨胀“显著缓和”。这一表述暗示，如果当前趋势持续，可能会在9月进行利率下调。 较低的利率将有利于风险投资和融资 ， 因为自 ZIRP 结束以来 ， 美元已经重新分配。但是 ， 我们不太可能很快再回到那个时期。尽管在某些方面有所减弱部门 ， 整体经济仍然表现良好。 雇主成本指数，这一衡量时间内的薪酬和福利的指标显示，整体工资再次开始以快于成本的速度上涨。这是一个有利的趋势，前提是它不会说服美联储将利率维持在高位的时间更长。 软件度量不再像过去那样难以触及。对于大多数软件公司而言，个位数的流失率时代已经结束。财报电话会议中提及的“成本-” “削减 ” 和类似的术语徘徊在几乎高达它们在疫情期间的表现。随着企业裁员成为首要考虑因素， 软件预算与裁员一样处于被削减的风险之中。达姆舍姆·萨卡，电池风险投资公司的普通合伙人表示，今年IT采购者正在对某些技术的支出进行理性化调整——尤其是在公司寻求盈利的情况下——但企业对生成式人工智能的新支出足以弥补其他领域的削减。 “他们正在为此保留现金 ， ” Thakkernoted ， 并补充说 ，最近的 Battery IT 支出调查显示出热情来自许多买家的消费信号。 2022年初，在联邦数据报告的所有职位类别中，软件开发者是最受欢迎的。两年后，他们却成为了最不受青睐的群体，软件职位发布数量如今与疫情初期的水平相当。在市值排名前50的最大的公开上市软件公司群体中，过去两年半的年增长率中位数持续下降，至2024年第二季度降至20%。对于这些公司的估值倍数为这一群体已经从市场峰值下跌了 58% ， 并且 现在的交易价格为预计下一年十二个月收入的八倍。在软 件支出恢复之前，SaaS初创公司可能会长时间处于冻结模式，优先保存现金流而非追求增长，因为CAC成本依然高企。 Web1.0:在欧洲粒子物理研究所（CERN）工作期间，计算机科学家蒂姆·伯纳斯-李于1991年推出了万维网。光网络的普及扩展了接入范围并提高了下载速度。雅虎、易贝和亚马逊等早期互联网公司建立了互联网的商业模式。网页浏览和电子邮件的兴起增加了对个人电脑的需求。到2000年，美国一半的家庭拥有个人电脑，42%的家庭能够上网。 Web2.0:社交媒体将互联网导向用户生成内容，动态站点如YouTube取代了静态的“只读”早期网络。Facebook和Twitter等公司接受了将互联网视为平台的概念，而2007年苹果推出的iPhone则开启了智能设备的大潮，极大地增加了在线活动。 流量。到 2018 年 ， 全球互联网流量的一半以上来自来自移动用户。 云计算 ：全球数字化释放了大量数据 ， 迫使公司更好地保护并利用其数据实现价值。云计算服务1 由亚马逊的AWS率先实现，取代了内部企业数据中心，简化了数据管理并降低了软件开发的障碍，改变了人们的工作方式。疫情期间企业SaaS加速发展，因为员工需要更多的数字工具和更高的连接性。 Gen AI:当OpenAI的Chat-GPT在2022年吸引了公众的注意时，人工智能的发展已经经