公司2024年上半年业绩表现亮眼，收入160.60亿元（同比增长6.81%），归母净利润9.84亿元（同比增长60.20%）；Q2单季度收入81.21亿元（同比增长12.11%），归母净利润4.86亿元（同比增长62.48%），符合预告区间。
核心业务优势显著
土方机械需求向好，公司核心业务表现突出。工程机械工业协会数据显示，国内挖机、装载机自2024年3月起转正，出口挖机降幅收窄、装载机增幅扩大。上半年挖掘机国内销量同比增长29.5%，市场份额提升3个百分点，海内外市场份额创历史新高；装载机海外销量持续增长，市场份额提升2个百分点；电动装载机销量同比增幅159%，挖掘装载机海外销量同比增长超200%。土石方机械收入99.37亿元（同比增长19.91%），占营收比重61.87%（提升4.85个百分点）。
国际化战略推进
公司坚定推进国际化，海外收入占比持续提升。通过在印度、巴西等地的制造基地及研发机构，构建覆盖全球的营销和服务网络，2024H1海外收入77.12亿元（同比增长18.82%），占比提升4.85个百分点。
盈利能力改善
国企改革成效显现，毛利率23.40%（提升3.26个百分点），净利率6.33%（提升2.21个百分点）。未来随着运营效率提升、产品矩阵完善，盈利能力有望持续改善。
投资建议
预计2024-2026年营收分别为301.93亿元、350.01亿元、411.62亿元，归母净利润分别为15.51亿元、21.03亿元、27.14亿元，6个月目标价14.1元（对应2024年18倍PE），给予“买入”评级。
风险提示
国内需求不及预期、海外拓展不及预期等。
事件：公司发布2024半年报，上半年实现收入160.60亿元，同比增长6.81%，实现归母净利润9.84亿元，同比增长60.20%。其中Q2单季度实现收入81.21亿元，同比增长12.11%，实现归母净利润4.86亿元，同比增长62.48%。业绩符合预告区间。
受益土方机械需求较好，公司核心业务展现优势。根据工程机械工业协会数据，内销上，自2024年3月起挖机转正、4月起装载机转正；出口上，挖机降幅逐月收窄、装载机增幅扩大。土方机械作为公司核心业务，上半年表现优异，挖掘机国内销量同比实现止跌转正增长29.5%，市场份额实现再提升3个百分点，海内外市场份额再创新高。装载机海外市场销量延续增长态势，市场份额直接提升2个百分点。电动装载机销量同比增幅159%。挖掘装载机海外销量同比增长超200%。2024H1公司土石方机械实现收入99.37亿元，同比+19.91%，占营收比重达61.87%（较上年同期提升4.85pct）。
◼股票数据
坚定推进国际化战略，海外收入占比持续提升。公司经过二十余年的境外开拓经营，在印度、巴西、阿根廷、印尼设立了四家海外制造基地，在印度、欧洲、美国等国家设立海外研发机构，拥有多家包含整机、服务、配件、培训能力的营销公司，并通过300多家经销商为海外客户提供销售和服务支持，2024H1公司海外收入77.12亿元，同比+18.82%（较上年同期提升4.85pct）。
总股本/流通(亿股)19.79/19.79总市值/流通(亿元)189.59/189.5912个月内最高/最低价(元)11.85/6.15
相关研究报告
国企改革提质增效，盈利能力大幅改善。公司坚持“盈利增长、业务增长、能力成长”三条经营主线，推动各项重点工作变革创新和公司运营效率及质量再提升，2024年H1公司毛利率为23.40%，同比提升3.26pct，净利率为6.33%，同比提升2.21pct。公司改革效果显现，未来随着运营效率持续提升、产品矩阵不断完善、国际化战略坚定推进，盈利能力有望进一步提升。
<>--2023-05-07<<三季度业绩环比有所下降，仍受益行业持续高景气>>--2018-10-30<<上半年业绩实现高增长，有望继续受益行业高景气>>--2018-08-30
盈利预测与投资建议：预计2024年-2026年公司营业收入分别为301.93亿元、350.01亿元和411.62亿元，归母净利润分别为15.51亿元、21.03亿元和27.14亿元，6个月目标价14.1元，对应2024年18倍PE，给予“买入”评级。
证券分析师：崔文娟电话：021-58502206E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com分析师登记编号：S1190520020001证券分析师：张凤琳
风险提示：国内需求不及预期、海外拓展不及预期等。
电话：E-MAIL：zhangfl@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523100001
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。
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