2023年半年度业绩预告点评：业绩超预期，通信与能源板块共振驱动盈利能力提升

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2023年07月17日 亨通光电（600487.SH） 2023年半年度业绩预告点评：业绩超预期，通信与能源板块共振驱动盈利能力提升 财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 41,271 46,464 54,311 61,398 69,102 增长率yoy（%） 27.4 12.6 16.9 13.0 12.5 归母净利润（百万元） 1,436 1,584 2,297 2,813 3,214 增长率yoy（%） 35.3 10.3 45.0 22.5 14.3 ROE（%） 6.4 5.9 8.2 9.3 9.6 EPS最新摊薄（元） 0.58 0.64 0.93 1.14 1.30 P/E（倍） 27.2 24.6 17.0 13.9 12.1 P/B（倍） 1.9 1.6 1.5 1.4 1.2 资料来源：长城证券产业金融研究院 事件：7月13日，公司发布2023年半年度业绩预增公告。2023年上半年公司预计实现归母净利润11.61-13.33亿元，同比增长35%-55%，业绩超预期。 通信与能源共振，业绩实现快速增长。公司在“新基建”“碳达峰、碳中和”等背景下，国家电网和新能源基础建设稳步推进，2023年二季度实现归母净利润7.66-9.38亿元，同比增长48%-82%，环比增长94%-137%。主要得益于：1）受惠于国内5G网络、物联网、大数据的继续发展，推动通信网络传输能力的持续建设；2）公司通信和能源领域核心产品技术研发及成本管控能力进一步加强，推动盈利能力进一步提升。我们认为，公司通信与能源俩大业务板块有望持续驱动公司业绩快速发展。 海光缆招标持续落地，光通信与海洋通信加速发展。1）持续推进光通信网络建设布局。2023年5月10，公司中标中国电信2023年干线光缆建设工程（第一批）光缆及配套采购项目光缆接头盒标包项目；6月6日，中标中国移动蝶形光缆产品集采项目。随着国内市场光纤光缆招投标复苏回暖，公司持续中标光缆产品项目，有望助力公司业绩发展。2）打造全球跨洋通信系统集成领军者。2023年6月5日，公司子公司江苏亨通高压海缆有限公司成功中标中广核阳江南鹏岛海上风电项目，该项目为国内一次性核准的最大单体海上风电项目，体现了公司在海洋能源领域的综合技术实力，有利于进一步提升和巩固公司在海洋能源领域的品牌影响力和市场占有率。我们认为，公司深耕光通信与海洋通信领域，随着在手订单的不断增加与行业景气度的回暖，业绩有望持续增长。 产能建设持续推进，着力打造全球能源互联服务体系。1）海洋能源方面，公司不断提升海上风电产业链系统解决方案整体实力，已形成从产品到系统解决方案，到工程运维的全产业链发展格局，根据公司2022年年报称，2023年公司将加快射阳海底电缆生产基地建设，争取一期于2023年下半年投产并推动揭阳基地项目建设；2）智能电网方面，公司2023年将重点发力新能源汽车线束、电气装备缆等细分领域，继续全面展开与国网、南网、五大发电集团等各大输配电、发电能源商在综合能源领域的合作，做好新能源、轨道交通等行业市场开发。我们认为，公司海洋能源基地下半年有望投产，同 买入（维持评级） 股票信息 行业 通信 2023年7月14日收盘价（元） 15.82 总市值（百万元） 39,023.74 流通市值（百万元） 39,023.74 总股本（百万股） 2,466.73 流通股本（百万股） 2,466.73 近3月日均成交额（百万元） 976.67 股价走势 作者 分析师 侯宾 执业证书编号：S1070522080001 邮箱：houbin@cgws.com 相关研究 1、《2022年年报及2023年Q1点评：通信与能源共振，业绩实现快速发展》2023-05-04 2、《光通信业务回暖改善，海缆及海洋业务持续高景气—亨通光电（600487）公司深度报告》2022-11-17 -24 %-18 %-12 %-6%0%6%12%18%2022-072022-112023-032023-07亨通光电沪深300 公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 时在智能电网、新能源等新兴行业的加速拓展，持续看好公司能源板块未来发展。 盈利预测与投资评级：我们预测公司2023-2025年 归母净利润为22.97/28.13/32.14亿元，当前股价对应PE分别为17/14/12倍，鉴于公司所处光电行业发展景气度高，未来业绩有望实现高速增长，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险、市场发展不及预期风险、研发进度不及预期风险、新产品拓展风险。 公司动态点评 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 36000 37835 43942 48802 55377 营业收入 41271 46464 54311 61398 69102 现金 10248 9679 11314 12790 14395 营业成本 34688 39879 46599 52557 59082 应收票据及应收账款 15465 16872 19469 22087 24940 营业税金及附加 133 176 163 196 214 其他应收款 538 638 736 818 931 销售费用 1136 1220 1412 1566 1748 预付账款 1324 1626 1823 2077 2312 管理费用 1370 1423 1656 1842 2059 存货 5153 4800 6830 6287 8458 研发费用 1604 1648 1944 2149 2453 其他流动资产 3273 4219 3770 4744 4340 财务费用 507 346 695 860 1085 非流动资产 16457 17842 19648 20966 22109 资产和信用减值损失 -264 -242 282 439 594 长期投资 1513 1840 2258 2688 3127 其他收益 297 198 198 237 269 固定资产 6955 8216 9533 10501 11323 公允价值变动收益 -162 -169 56 48 58 无形资产 1865 2212 2259 2226 2124 投资净收益 -8 83 116 145 168 其他非流动资产 6123 5574 5598 5552 5536 资产处置收益 11 34 45 55 49 资产总计 52457 55677 63590 69768 77486 营业利润 1709 1674 2539 3153 3599 流动负债 23888 24071 30714 35190 40985 营业外收入 65 72 75 86 75 短期借款 7994 7491 12024 15514 18781 营业外支出 37 60 65 78 70 应付票据及应付账款 9515 10307 12744 13317 15945 利润总额 1737 1686 2549 3161 3604 其他流动负债 6380 6272 5946 6359 6258 所得税 160 95 155 186 231 非流动负债 3919 4702 4157 3447 2641 净利润 1578 1591 2393 2975 3373 长期借款 3416 4173 3628 2918 2112 少数股东损益 142 7 97 163 160 其他非流动负债 503 529 529 529 529 归属母公司净利润 1436 1584 2297 2813 3214 负债合计 27807 28774 34871 38637 43626 EBITDA 3341 3391 4118 5128 5917 少数股东权益 3881 3204 3300 3463 3622 EPS（元/股） 0.58 0.64 0.93 1.14 1.30 股本 2362 2467 2467 2467 2467 资本公积 8324 9646 9646 9646 9646 主要财务比率 留存收益 10702 12126 14229 16836 19801 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 归属母公司股东权益 20769 23700 25419 27669 30238 成长能力 负债和股东权益 52457 55677 63590 69768 77486 营业收入（%） 27.4 12.6 16.9 13.0 12.5 营业利润（%） 24.3 -2.0 51.6 24.2 14.1 归属母公司净利润（%） 35.3 10.3 45.0 22.5 14.3 获利能力 毛利率（%） 16.0 14.2 14.2 14.4 14.5 现金流量表（百万元） 净利率（%） 3.8 3.4 4.4 4.8 4.9 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE（%） 6.4 5.9 8.2 9.3 9.6 经营活动现金流 1376 855 1418 2095 2787 ROIC（%） 5.7 5.5 6.6 7.4 7.6 净利润 1578 1591 2393 2975 3373 偿债能力 折旧摊销 1201 1266 1119 1340 1553 资产负债率（%） 53.0 51.7 54.8 55.4 56.3 财务费用 507 346 695 860 1085 净负债比率（%） 12.8 12.2 18.8 21.4 22.0 投资损失 8 -83 -116 -145 -168 流动比率 1.5 1.6 1.4 1.4 1.4 营运资金变动 -2404 -2791 -2290 -2393 -2355 速动比率 1.2 1.3 1.1 1.1 1.1 其他经营现金流 486 526 -384 -542 -702 营运能力 投资活动现金流 -1636 -2768 -2708 -2410 -2422 总资产周转率 0.8 0.9 0.9 0.9 0.9 资本支出 2706 2643 2507 2230 2257 应收账款周转率 3.4 3.3 3.4 3.4 3.4 长期投资 -234 -238 -418 -429 -439 应付账款周转率 7.5 7.4 7.4 7.4 7.4 其他投资现金流 1303 114 217 249 275 每股指标（元） 筹资活动现金流 -29 1789 -1607 -1699 -2028 每股收益（最新摊薄） 0.58 0.64 0.93 1.14 1.30 短期借款 475 -502 4532 3491 3267 每股经营现金流（最新摊薄） 0.56 0.35 0.57 0.85 1.13 长期借款 -19 757 -545 -710 -806 每股净资产（最新摊薄） 8.33 9.61 10.46 11.53 12.76 普通股增加 0 105 0 0 0 估值比率 资本公积增加 64 1323 0 0 0 P/E 24.7 22.4 15.4 12.6 11.0 其他筹资现金流 -549 107 -5594 -4480 -4488 P/B 1.7 1.5 1.4 1.2 1.1 现金净增加额 -279 -58 -2897 -2015 -1662 EV/EBITDA