估值端
- 盘面贴水较深,基差处于74%百分位数;
- 生产利润逐步压缩,阔叶浆毛利下滑,化机浆亏损;
- 看涨比例回升至35%,看跌比例降至10%左右;
- 估值处于中性偏低水平。
供给端
- 国内生产维持稳定;
- 进口下滑明显,1-7月累计同比下滑1.8%(针叶浆下滑5.68%,化学浆回升);
- 后续进口预计保持低位,难言乐观。
需求端
- 8月中下旬下游纸企开启涨价潮,白卡纸、铜版纸、双胶纸毛利回升;
- 纸企开工回升,开学季及旺季备货潮有望带动需求走强。
库存端
- 全球库存可用天数同比低位,针叶浆、本色浆可用天数下滑明显;
- 国内港口库存累积,期货库存下滑,整体库存压力不大。
后市展望
- 盘面自7月中旬进入震荡筑底,8月21日突破横盘区间;
- 估值端基差偏大,生产利润压缩,估值中性偏低;
- 需求端开工回升,旺季预期好转,涨价预期带动现货情绪;
- 供给端进口下滑,高成本支撑,全球库存中性;
- 技术面MACD金叉,BOLL线开口上移,多头信号明显;
- 基本面和技术面共振向上,可考虑低多机会。