同庆楼（605108）2024年中报点评
投资要点：
- 业绩回顾：2024年中报显示，公司实现营收12.7亿元，同比增长17.5%；归母净利润0.81亿元，同比下降44.4%；扣非净利润0.76亿元，同比下降28.0%。第二季度，营收5.80亿元，同比增长7.0%，归母净利润0.2亿元，同比下降79.5%；扣非净利润0.11亿元，同比下降74.5%。
- 盈利能力与费用：上半年，公司毛利率为21.6%，同比降低3.1个百分点；扣非净利率为6.0%，同比降低3.8个百分点。费用投入较多，特别是销售费用率提升至6.0%，主要由食品公司收入增长导致的平台渠道费用和新店开业营销费用增长所致。管理费用率下降至5.1%，反映出公司优化管理效能。财务费用增加1137万元，主要由于新增银行贷款和理财收入减少。
- 业务板块：餐饮及住宿服务和食品销售业务分别实现营收11.3亿元和1.4亿元，毛利率分别为16.2%和64.4%。餐饮及宾馆业务新开5家门店，其中3家为富茂酒店（高新、肥西、安庆），1家大型餐饮门店（无锡宝能店），1家婚礼会馆门店（常州常青里）。预计今年下半年有4-6个新店开业，2024年底计划完成10家富茂酒店主体业态开业，并在2025年达到成熟经营期。
- 食品业务：围绕中华面点和中华糕点进行深入研究，鲜肉大包连锁经营业务稳步发展。线下与各大超市深度合作，线上布局抖音渠道，形成自播、达播、代播的多维度营销策略，与头部平台合作，提升品牌影响力。
- 盈利预测与估值：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.9亿元、2.9亿元、3.8亿元，EPS分别为0.71元、1.11元、1.45元。给予公司2025年20倍PE，对应目标价22.2元，维持“买入”评级。
风险提示：
- 门店拓展风险：门店拓展速度可能不及预期。
- 市场竞争风险：行业竞争加剧可能影响市场份额。
- 食品安全风险：食品安全问题可能损害品牌形象。
盈利预测与估值：
- 关键假设：
- 餐饮业务营收增速分别为1%、5%、3%；
- 食品业务营收增速分别为80%、50%、40%；
- 其他业务营收增速分别为10%、80%、50%。
- 假设背景：考虑宏观经济环境、品牌壁垒建立、产品线扩展等因素。
- 预测与估值：基于上述假设，预计公司未来盈利增长稳定，估值合理，目标价22.2元，维持“买入”评级。
结论：
同庆楼在经历了2024年的挑战后，展现出稳健的增长潜力和明确的业务战略，特别是在餐饮和食品领域的多元化布局。随着新店的逐步成熟和食品业务的快速增长，公司有望在未来几年实现稳定的盈利增长。综合考虑公司的业务前景和估值水平，维持“买入”评级，目标价22.2元。
