氯碱九月行情展望：SH：供需压力有限，01合约据交割尚远弹性或较大 V：9月或有预期博弈，关注出口及“旺季”兑现情况

S H： 供 需 压 力 有 限 ，0 1合 约 据 交 割 尚 远 弹 性 或 较 大V：9月 或 有 预 期 博 弈 ， 关 注 出 口 及 “ 旺 季 ” 兑 现 情 况 作者：金果实从业资格：F3083706联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 2024-09-01 烧碱观点回顾 8月月报观点 8月周报观点汇总 供应看烧碱开工环比回落，但液碱厂库累库，当前市场偏弱。8月看供应端检修仍较多但集中度或有下降，关注大厂检修对区域价格的扰动；此外伴随烧碱价格回落以及液氯价格转弱部分企业利润压力增大，已形成对开工的抑制效果。需求端氧化铝行业生产利润较高下企业开工积极，对于烧碱需求有一定支撑，但当前开工水平同比已偏高且铝土矿问题难见明显缓解，预计进一步驱动有限。非铝行业纺织订单偏弱，开机率看延续下滑，但预计在8月逐步由淡季转入旺季。当前盘面跌至2400一线，贴水现货运行。预计8月盘面转入震荡，区间暂看2300-2500。关注现货共振情况以及印尼重审铝土矿出口禁令下氧化铝对烧碱需求提振可能。 8.11：供应端看烧碱周度开工进一步下滑，利润角度看受制于液氯价格的疲弱氯碱综合利润显一定压力，部分企业负荷受影响。需求端氧化铝行业利润维持较高下企业生产积极，铝土矿紧张问题仍是抑制产能提升的主要因素之一。此外当前氧化铝开工以处于同比高位水平，进一步对烧碱驱动存疑。出口端表现一般下50碱对低浓度价格支持不足。整体看当前烧碱供减需稳但驱动不足，预计震荡为主区间暂看2350-2500。 8.18：供应看周度行业开工延续下降，根据后续检修计划看预计月下检修力度逐步转弱，供应存增加预期。需求端氧化铝行业利润维持较高下企业生产积极，铝土矿紧张问题仍是抑制产能提升的主要因素之一。此外当前氧化铝开工以处于同比高位水平，进一步对烧碱驱动存疑。印染短纤方面预计淡旺季逐步切换，预期仍存。库存方面华东周度环比持平，山东小幅累库，需关注伴随山东开工提升下的现货压力。整体看当前盘面供需但驱动不足，预计震荡为主区间暂看2350-2500；关注月下交割博弈。 8.25：烧碱开工率环比回升属预期内，当前液氯仍贴钱下氯碱企业利润承压。需求端氧化铝行业利润维持较高下企业生产积极，铝土矿紧张问题仍是抑制产能提升的主要因素之一。此外当前氧化铝开工以处于同比高位水平，进一步对烧碱驱动存疑。印染短纤方面预计淡旺季逐步切换，预期仍存。据悉因主产区供应增量，现货价格表现乏力，加之月末交割行情下仓单扰动，预计盘面偏弱运行，下方支撑暂看2300-2350；谨慎追空，关注主产区大厂报价。 PVC观点回顾 8月月报观点 8月周报观点汇总 近期宏观、政策博弈加剧，黑色系面临回调商品氛围转弱。PVC基本面看供应周度环比回升，根据装置计划看预计8月检修力度弱于7月。需求端内需乏力，具体表现为下游企业订单萎缩，地产端政策未见实质收效；政策端扰动实际收效有限，预计内需仍是拖累属性。8月关注“金九银十”前对需求旺季的博弈。出口端外商观望情绪重、周度印度市场报价回落，关注8月BIS政策到期后延期情况以及届时是否有需求释放机会。高库存、高仓单作为持续利空因素对PVC形成压力。整体看PVC供需延续承压，关注政策及宏观扰动，方向上仍是逢高空思路参与，区间暂看5500-6000。 8.11：估值看PVC当前外采电石单体法下方仍有空间，估值中高水平。供需看当前开工率环比有提高，且预计至月中后段PVC检修力度逐步趋弱。需求端内需在地产拖累下难见到明显增长发力点；出口方面海外谨慎，市场待月下BIS到期后的进一步动作，预计大概率延期，届时关注出口有无释放机会。整体看当前PVC基本面供需弱势局面难改，高库存高仓单将持续压制价格；预计盘面维持偏弱运行，下方一线看5300，风险上关注旺季前的备货预期及宏观扰动。 8.18：供应看，周度PVC开工进一步提升，但近期伴随现货价格的加速下跌，PVC企业实际利润整体承压明显，需关注后续利润带来的供应扰动。需求端内需地产拖累下难见到明显增长发力点，下游订单不足但在期现加速下滑下有释放表现。出口方面周内上游及贸易商有大单成交，出口有释放。整体看PVC基本面供需双增但高库存高仓单将持续压制价格，大方向上仍维持逢高空思路参与。当前盘面跌至5300一线现货转至升水，利润大幅压缩后行业生产压力明显增大、出口及内需成交有所好转，关注后续BIS延期动态以及出口能否延续释放以及下游需求表现，警惕追空风险，短期谨慎操作。 8.25：PVC开工环比回升且据计划看后续仍有向上预期。利润看伴随价格跌至新低行业利润承压普遍，部分企业生产压力增大。需求端内需在弱地产下难见明显发力点，下游订单弱、但在价格大跌后有刺激需求释放表现。出口端近两周上游及贸易商有大单成交，出口表现放量；且印度BIS认证确认延期关注后续雨季后印度需求情况，预期暂偏积极。预计盘面短期有所反复，谨慎低多尝试，下方支撑暂看5300。 目录 烧碱聚氯乙烯0102 1、烧碱 烧碱盘面行情回顾 烧碱利润：山东液氯持续负价格冲击利润 烧碱供应、库存 ➢开工：截至8月29日，全国主要地区样本企业周 度 加 权 平 均 开 工 负 荷 率 平 均 开 工 负 荷 率81.51%，较上周82.32%下降0.81个百分点。 ➢库存：截至8月22日，华东样本企业32%液碱库存12.80万吨，较上期13.99万吨减少8.5%。山东样本企业32%液碱库存2.9万吨，较上期3.09吨减少6.3%。 ➢根据计划看9月检修力度弱于8月，供应有增量预期，需关注部分装置因利润导致的降幅影响。 氧化铝：利润良好刺激生产 ◼截至8月30日，氧化铝周度开工回升至86.87%，环比增长0.11个百分点。利润方面氧化铝生产仍维持可观利润，单吨维持千元以上。受利润刺激生产企业整体开工积极性较高，主要压力源于铝土矿供应紧张。近期山东氧化铝厂频繁调涨烧碱采买价，对烧碱有积极驱动。 ◼因环保整治严格多地矿暂未实现大规模复产，加之国内外因为持续降雨的影响因素,铝土矿依旧维持供不应求的态势。关注9-10月雨季过后铝土矿能否提产支撑氧化铝开工进一步走高。 铝土矿：国内复产慢进口有增，氧化铝厂原料库存压力有缓解 氧化铝下游：电解铝周产高位，铝终端开工同比偏低 印染化纤：订单进一步走强，9月关注旺季兑现情况 烧碱出口：报价暂稳出口利润小幅回落 2、聚氯乙烯 PVC盘面行情回顾 PVC利润：行业利润环比修复，整体偏低 电石：价格延续弱势下跌 ◼截止8月30日，乌海地区主流出厂价格在2500元/吨。估算边际企业利润-270元/吨。行业开工率在60.56%，环比下降1.68个百分点。 ◼近期待卸车和用量变化趋势明显。9月下游检修仍存检修，但总体需求量环比增长。而因亏损9月电石厂有检修降负计划，供弱需增下9月价格或偏强。需要注意的是，目前电石主要下游PVC企业基本面处于弱势运行阶段，价格并无明显上涨驱动，于电石来说需求端价格无有力支撑，电石价格上涨空间受其制约。 ◼7月 我 国PVC产 量 延 续 回 落 势 头，当 月 值 为185.7万吨，环比下降约6万吨。累计值看截至7月，我国24年PVC累计产量达到1361.85万吨，比23年当期高4.11%。根据计划看9月供应环比预计回升，月产或在200万吨以上。 ◼截 至8月29日，PVC粉 整 体 开 工 负 荷 率 为74.18%，环比下降1.65个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为73.68%，乙烯法PVC粉开工负荷率为75.58%。 ◼上半年地产政策频发予以较积极预期，但现实仍显乏力下对需求支撑不足。 ◼PVC两大主力下游型材和管材均面对较大压力，除去需求外还面临其他产品竞争，因此此行业贡献难以提升。 ◼近期在PVC价格低位下需求有所释放，但下游整体托而不举。关注9月旺季预期炒作及兑现博弈。 地产数据：8月延续走弱，高频看政策效果未兑现 PVC生产企业库销 ◼PVC上游厂库延续累库但势头有所放缓，截至8月30日库存在32.85万吨，环比增加约0.3万吨。上游预售量在57万吨水平。结合上游样本企业预售与厂库看环比压力增加。 PVC库存：社库去库厂库累库，整体库存承压明显 外盘报价：台塑报价下调，亚洲市场弱稳 ◼中国台湾地区PVC九月船期预售报价环比八月下调，预估价格下调50-110美元/吨，CIF印度下调110美元/吨在800美元/吨，CFR中国主港下调50美元/吨在780美元/吨。 ◼伴随价格下跌以及海运费持续下降后的表现，外商对于此价格接受度良好近期PVC企业出口延续放量。中期看由于印度BIS认证延期至年末，加之雨季过后印度10-11月步入旺季，需求预计仍有释放空间。 PVC制品出口同比略好于23年当期 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 数据来源：Wind、卓创、隆众、红桃三、玄德、彭博、同花顺 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS