2024半年报点评：模具+冲压件双轮驱动公司进入发展快车道，24H1利润符合预期

事项：公司2024年半年度报告显示，上半年实现营收4.48亿元（同比增长25.44%），毛利率22.39%（同比增长2.00个百分点），归母净利润0.27亿元（同比增长175.72%），扣非净利润0.26亿元（同比增长326.46%）。单Q2实现营收2.08亿元（同比增长4.33%，环比下降13.33%），归母净利润0.05亿元（同比下降65.70%），扣非净利润0.04亿元（同比下降63.31%）。

评论：

1. 海外模具放量驱动利润高增：2024年上半年归母净利润0.27亿元（同比增长175.72%），主要得益于海外冲压模具业务放量。公司深化拓展北美及欧洲市场，海外模具业务收入端同比增加124.33%（达到2.47亿元），且模具业务毛利率显著高于其他业务（29.19% vs 22.39%），高毛利模具业务放量是业绩高增的核心原因。

2. 冲压模具与冲压件双轮驱动发展：

   • 冲压模具：作为整车制造的关键工具，新能源车快速渗透和新车型迭代推动市场容量扩张。海外车企电动化进程落后中国，后续发展将加速海外模具市场。公司与麦格纳、李尔等海外客户深度合作，并积极在美国、德国增加产能，有望充分受益本轮海外车型周期。
   • 冲压件：单车配套价值可达1万元，2022年全球市场空间达8163亿元。公司深耕十余年，拥有制造、研发、产品及客户优势，与特斯拉深度合作有望跟随客户快速发展。2023年12月定增顺利完成，新增3500万套冲压件产能落地，冲压件业务有望进入快速增长期。

3. 盈利预测与投资建议：预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.01/1.51/2.06亿元。参考可比公司估值，给予公司2025年18倍PE估值，对应目标价15.48元，维持“强推”评级。

4. 风险提示：下游需求不及预期、扩产进度不及预期、竞争格局加剧、对单一大客户依赖度较高、模具业务毛利率不及预期。