通威股份（600438.SH）2024年半年报点评
1. 业绩阶段性承压
- 2024年上半年：实现收入437.97亿元，同比下降40.87%；归母净利-31.29亿元，同比下降123.58%；扣非净利-31.78亿元，同比下降125.19%。
- 第二季度：收入242.27亿元，同比下降40.66%，环比增长23.79%；归母净利-23.43亿元，同比下降150.18%，环比下降197.78%；扣非净利-23.88亿元，同比下降158.02%，环比下降202.24%。
2. 多晶硅业务
- 销量与市场份额：2024上半年实现高纯晶硅销量22.89万吨，同比增长28.82%，国内市占率超过25%，连续多年产量位居全球第一。
- 成本与产能：单位综合电耗降至50度以下，硅耗已低至1.04kg/Kg-Si以内，成本保持行业领先。公司多晶硅产能超过65万吨，预计年底达到85万吨，未来3年目标产能80-100万吨。
- 收购润阳：计划收购润阳股份不低于51%股权，润阳拥有13万吨多晶硅产能，收购后将进一步增加多晶硅市占率。
3. 电池业务
- 产品与产能：2024上半年电池销量（含自用）超过35GW。TNC电池月产占比超过80%，眉山16GW TNC电池产能已投产，双流25GW TNC产能预计年底全部投产，届时TNC电池产能将超过100GW。
- 技术研发：推进量产电池产品降本增效，持续开发TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿电池及组件中试线。
4. 组件业务
- 出货与海外市场：2024上半年组件销售18.67GW，同比增长108.36%。持续完善国内和海外渠道布局，新进入南非、阿联酋等市场。收购润阳后，有助于补充海外一体化产能布局，提升全球竞争力。
5. 投资建议
- 盈利预测：预计2024-2026年营收分别为1102.55、1418.92、1681.19亿元，归母净利润分别为-39.51、37.54、66.13亿元。
- 评级：维持“推荐”评级。
风险提示
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财务数据预测汇总
- 营业收入：2023年139,104百万元，2024年110,255百万元，2025年141,892百万元，2026年168,119百万元。
- 净利润：2023年18,246百万元，2024年-5,001百万元，2025年4,752百万元，2026年8,371百万元。
分析师团队
- 邓永康：执业证书S0100521100006
- 朱碧野：执业证书S0100522120001
- 王一如：执业证书S0100523050004
- 林誉韬：执业证书S0100524070001
