锌期货9月行情展望

加 工 费 低 位 ， 需 求 偏 弱 ， 高 位 震 荡 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2024/9/1 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 行情回顾 鲍威尔降息发言落地，宏观情绪摇摆，产业需求仍偏弱，锌价高位震荡。 LME锌3月 宏观及终端需求 美国7月CPI持续下滑，低于预期 美国劳工部14日公布的数据显示，今年7月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.9%，涨幅较6月收窄0.1个百分点，低于预期值3%和前值3%；核心CPI同比3.2%，持平预期值，低于前值3.3%。显示出通货膨胀继续放缓的迹象， 美国7月失业率则进一步走高至4.3%，非农新增低于预期，衰退预期偏强 美国7月耐用品新增订单，同比+1.34%，增速回升。 美国7月非农就业人口增长11.4万人，为2020年12月以来最低纪录，远不及预期的17.5万人。同时，7月失业率较前月上升0.2个百分点至4.3%，创下2021年10月以来最高纪录，超过预期4.1%。衰退预期偏强。 中国8月PMI为49.1%，环比下滑0.3个百分点 8月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.1%，环比下滑0.3个百分点，仍处于荣枯线以下。 据中汽协，7月，汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%。1-7月，汽车产销分别完成1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%，产销增速较1-6月分别收窄1.5个和1.7个百分点。财政局下拨专项资金用于支持老旧汽车报废更新。多地出台地方补贴政策。汽车以旧换新进展良好，车企纷纷推出置换购车补贴以鼓励汽车消费。2024新能源下乡活动等政策刺激下，汽车表现仍可期。 地产疲弱，竣工面积由正转负 1-7月，全国房地产开发投资额同比下降10.2%；新开工面积同比大幅下滑23.2%；施工面积同比下降12.1%；竣工面积同比下降21.8%；销售面积同比下降18.6%。竣工面积大幅转弱。 小结 据美国商务部经济分析局公布的数据显示，美国2024年第二季度实际国内生产总值（GDP）二次预估值按年率计算同比增长3%，高于首次预估的2.8%。 美东时间8月23日，美联储主席鲍威尔在参加一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会时，向市场传递了迄今为止最明确的信号：美联储即将启动降息周期，点燃市场做多热情。 美国劳工部14日公布的数据显示，今年7月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.9%，涨幅较6月收窄0.1个百分点，低于预期值3%和前值3%；核心CPI同比3.2%，持平预期值，低于前值3.3%。显示出通货膨胀继续放缓的迹象 美国7月非农就业人口增长11.4万人，为2020年12月以来最低纪录，远不及预期的17.5万人。同时，7月失业率较前月上升0.2个百分点至4.3%，创下2021年10月以来最高纪录，超过预期4.1%。衰退预期偏强。 美国7月ISM制造业指数46.8，预期48.8，前值48.5，新订单和产出下滑造成就业人口创四年来最大降幅。 8月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.1%，环比下滑0.3个百分点，仍处于荣枯线以下。 美国7月耐用品新增订单，同比+1.34%，增速回升。 1-7月，全国房地产开发投资额同比下降10.2%；新开工面积同比大幅下滑23.2%；施工面积同比下降12.1%；竣工面积同比下降21.8%；销售面积同比下降18.6%。竣工面积大幅转弱。 产业供需基本面 加工费重心下移，吞噬冶炼利润 据SMM，2024年8月，国内锌精矿产量约31.02万吨，环比-0.1万吨，内矿复苏不及预期。 据ILZSG，6月全球锌精矿产量101.51万吨，同比-3.23万吨。 9月国产矿加工费1400元/吨、环比-300元/吨，9月进口矿加工费-40美元/干吨，环比-20元/干吨。加工费重心持续下移。 外矿供应紧张 7月进口锌精矿37.54万吨，同比-4.7%；1-7月累计进口208.88万吨，同比-21.6%。 8月30日，连云港锌精矿库存4.2吨，周环比-0.8万吨。 预计原料短缺将传导至冶炼减产，7月产量环比下滑 2024年7月SMM中国精炼锌产量为48.96万吨，环比下降5.627万吨，同比下降11.15%，1~7月累计产量367.1万吨，累计同比下降2.81%，低于预期值。其中7月国内锌合金产量为9.22万吨，环比下降0.085万吨。 7月中国精炼锌净进口1.57万吨，环比-1.8万吨 7月中国精炼锌净进口1.57万吨，环比-1.8万吨。预计8月进口量继续维持低位。 库存延续下滑 8月29日，中国精炼锌社会库存12.71万吨，周环比-0.39万吨，库存延续下滑。 8月30日，LME锌库存24.5万吨，周环比-1.1万吨。 现货价格 期价高位震荡，下游逢低接货，现货升水窄幅波动。 下游成品库存小幅增加 •下游原料库存低位，压铸锌合金成品库存小幅增加。 关注金九银十需求 •锌价下挫，下游逢低备货，开工小幅回升。 •8月30日当周，镀锌企业开工率57.12%，环比+2.09个百分点；压铸锌合金开工率53.76%，环比-0.49个百分点；氧化锌开工率56.2%，环比-0.43个百分点。 观点总结 美国零售销售数据高于预期，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美联储即将启动降息周期，但宏观情绪仍摇摆不定。产业上，当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂检修减产，下游短期需求仍偏弱。锌价高位震荡，主力关注24500压力。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks