合成橡胶期货9月行情展望

核心观点

9月BR成本支撑有限，供需矛盾不突出，或跟随天胶与商品波动为主。

策略

1. 单边：预计BR价格波动区间在11400-12500。
2. 套利：观望。

市场概述

8月，合成橡胶期货价格窄幅震荡上行。丁二烯价格震荡上行，月末存在海外供应面炒作情绪，顺丁橡胶生产成本略有走高，叠加天然橡胶行情震荡偏强，均对合成橡胶期货行情存在带动。

成本端

1. 国产供应：8月国内丁二烯产量为45.68万吨，环比+0.71%，同比+14.03%。9月预计产量存下降预期。
2. 港口库存：8月末丁二烯样本企业及港口库存为5.56万吨，环比+27.26%，同比+4.03%。9月欧洲船货到港集中，预计进口量维持相对充裕，港口库存难以下降至低位。

供应端

1. 国产：8月中国顺丁橡胶产量13.57万吨，环比+5.02%，同比+30.73%。9月预计产量在13.13万吨左右。
2. 检修：浩普新材料、台橡宇部顺丁装置9月内检修，10月华东部分装置亦存检修预期。

需求端

1. 下游开工：8月中国半钢轮胎产能利用率为69.10%，环比+1.07个百分点，同比-10.59个百分点；全钢轮胎产能利用率为63.33%，环比+2.27个百分点，同比+4个百分点。
2. 库存：8月末顺丁橡胶样本生产+贸易企业库存量3.17万吨，环比提升1.28%。
3. 估值：8月顺丁橡胶理论生产利润小幅走低，月平均生产毛利为-377元/吨。
4. 横向估值：8月顺丁橡胶-泰国混合胶平均价差为-2814.5元/吨。

丁二烯

1. 产量：2025年1-8月国内丁二烯产量同比+15.9%，1-7月表观消费量同比+21.7%。8月产量环比小幅提升，9月存下降预期。
2. 供需：8月丁二烯供需矛盾不突出，价格震荡上行；进口套利窗口开启。
3. 港口库存：2025年8月末丁二烯港口库存24000吨，环比上月末+13600吨。
4. 消费：8月丁二烯主要下游消费量估算在41.62万吨左右，环比+1.54%，同比+24.26%。

顺丁橡胶

1. 产量：2025年1-8月国内顺丁橡胶产量同比+27.6%，1-7月表观消费量同比+20.5%。8月产量环比提升，9月预计环比小幅下降。
2. 价格：8月顺丁橡胶现货价格窄幅震荡上行，受天然橡胶与商品市场影响较大。
3. 估值：8月顺丁橡胶生产亏损扩大，月平均生产毛利为-377元/吨。
4. 库存：8月顺丁橡胶总库存环比上月末小幅累库。
5. 横向估值：8月顺丁橡胶-泰国混合胶平均价差为-2814.5元/吨。

轮胎

1. 产量：2025年8月中国半钢胎产量为5806万条，环比+1.91%，同比+2.42%；全钢胎产量为1303万条，环比+2.20%，同比+9.40%。
2. 出口：2025年7月新的充气橡胶轮胎出口同比增长10%，1-7月累计同比增长6.2%。
3. 库存：本周期山东轮胎样本企业成品库存环比下跌，半钢胎与全钢胎库存周转天数环比均有所下降。
4. 开工：8月主力下游半钢轮胎、全钢轮胎产能利用率环比上月均有提升。

汽车

1. 欧盟乘用车：2025年7月欧盟乘用车销量同比增长7.4%，但前七个月累计销量同比下降0.7%。混合动力车型持续增长，占据34.7%的市场份额。
2. 中国汽车：7月汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，同比分别增长13.3%和14.7%。1-7月产销分别完成1823.5万辆和1826.9万辆，同比分别增长12.7%和12%。新能源汽车延续快速增长态势。
3. 乘用车市场：7月乘用车产销分别完成229.3万辆和228.7万辆，同比分别增长13%和14.7%。1-7月产销分别完成1583.8万辆和1584.1万辆，同比分别增长13.8%和13.4%。
4. 新能源汽车：7月新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆，同比分别增长26.3%和27.4%；1-7月产销分别完成823.2万辆和822万辆，同比分别增长39.2%和38.5%。
5. 商用车市场：7月商用车产销分别完成29.8万辆和30.6万辆，同比分别增长16.3%和14.1%。1-7月产销分别完成239.7万辆和242.8万辆，同比分别增长6%和3.9%。
6. 重卡市场：7月货车销量为26.44万辆，环比下降16.37%，同比增长13.76%；重卡销量为8.49万辆，环比下降13.26%，同比增长45.62%。7、8月为重卡淡季，同比大幅提升体现市场发展趋势。