合成橡胶期货9月行情展望

月度观点9月BR成本支撑有限，且BR供需矛盾不突出，或跟随天胶与商品波动为主 ◼观点：9月成本端国内丁二烯产量或有下降，同时部分下游行业开工亦有下降预期，市场呈现供需双降趋势，但9月欧洲船货到港集中，预计进口量维持相对充裕状态，港口库存或难以下降至之前低位。供应端，浩普新材料、台橡宇部顺丁装置9月内检修，且10月华东部分装置亦存检修预期，短中期供应减量预期明确。需求端，半钢胎库存水平维持高位，企业内外销压力有增无减，半钢胎开工率提升阻力较大，全钢胎开工率整体仍以稳为主。总体来看，9月BR成本支撑有限，且BR供需矛盾不突出，或跟随天胶与商品波动为主。 ◼策略： 1.单边：预计BR价格波动区间在11400-12500 2.套利：观望 BR月度核心变化 ◼市场概述：8月，合成橡胶期货价格窄幅震荡上行。月内丁二烯价格震荡上行，且月末存在部分海外供应面炒作情绪，顺丁橡胶生产成本略有走高，叠加相关胶种天然橡胶行情震荡偏强均对合成橡胶期货行情存在带动。 成本端 1.国产供应：8月，虽抚顺石化、吉林石化一期装置停车检修，但吉林石化20万吨新增产能投产，浙石化企业装置重启运行，影响月产量环比小幅提升。8月我国丁二烯产量为45.68万吨，环比+0.71%，同比+14.03%。本月产能利用率为68.25%，环比-0.97%，同比-0.48%。9月，虽月内下旬有企业计划重启，但抚顺石化、吉林石化一期装置延续停车检修，预计国内产量存下降预期。 3.港口库存：8月末，丁二烯样本企业及港口库存统计在5.56万吨左右，环比+27.26%，同比+4.03%。月内部分远洋船货陆续到港，港口库存自上月低点回升，影响行业库存增加。 供应端 1.国产：8月，中国顺丁橡胶产量13.57万吨，较上月增加0.65万吨，环比+5.02%，同比+30.73%；顺丁橡胶产能利用率为70.4%，环比+3.37个百分点，同比+13.82个百分点。9月中国顺丁橡胶预计产量在13.13万吨左右。 需求端 1.下游开工：8月中国半钢轮胎样本企业产能利用率为69.10%，环比+1.07个百分点，同比-10.59个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为63.33%，环比+2.27个百分点，同比+4个百分点。 1.库存（累）：至8月末顺丁橡胶样本生产+贸易企业库存量3.17万吨，较上月末提升1.28%，平均库存数据在3.11万吨左右，较上月均值下降4.05%。截至8月29日，顺丁橡胶厂内库存为25100吨，贸易商库存为6620吨。 1.纵向估值：8月，前期顺丁橡胶市场价格跌至年内低位，原料端价格先行走高加剧生产利润亏损局面，但进入月中后期，主流供价逐步上调后，顺丁橡胶理论生产利润逐步由-682元/吨收窄至-185元/吨，但月均值环比仍出现小幅走低，月平均生产毛利为-377元/吨，环比-117元/吨。 2.横向估值：8月顺丁橡胶-泰国混合胶平均价差为-2814.5元/吨，较上月-205.8元/吨。 丁二烯2025年1-8月国内丁二烯产量同比+15.9%，1-7月表观消费量同比+21.7% 丁二烯8月丁二烯产量环比小幅提升，9月存下降预期 8月，虽抚顺石化、吉林石化一期装置停车检修，但吉林石化20万吨新增产能投产，浙石化企业装置重启运行，影响月产量环比小幅提升。8月我国丁二烯产量为45.68万吨，环比+0.71%，同比+14.03%。本月产能利用率为68.25%，环比-0.97%，同比-0.48%。 丁二烯8月丁二烯供需矛盾不突出，价格震荡上行；进口套利窗口开启 8月，月内虽有新产能投产，但受装置检修、降负等因素影响，国内丁二烯增产不增量，供应面仍有一定支撑。同时下游合成橡胶走势偏强震荡，且下游行业开工尚可，市场刚需逢低买入的心态较为明显，对丁二烯行情亦存明显支撑。月内供方均无库存压力表现，供价坚挺支撑商家报盘心态，虽部分略高价成交不佳，但低价亦难寻，行情整体表现坚挺。 8月，原油及石脑油价格均有下跌，丁二烯成本面走低，而中石化丁二烯价格向上调整，供方价格亦表现上行，市场价格走高，影响裂解工艺。 8月，亚洲丁二烯市场小幅波动。中国市场走势震荡，亚洲商家心态受韩国计划削减产能消息的提振，部分商家对后期市场预期坚挺，但月内中东及欧洲均有船货抵达，中国市场供应亦表现相对充裕，因此行情难有上行动力。但供需基本面暂无矛盾表现，因此行情跟随买方市场走势震荡为主。 丁二烯2025年1-7月丁二烯国内进口同比+55.3%，出口同比-79.7% 丁二烯8月部分远洋船货陆续到港，港口库存自上月低点回升，影响行业库存增加 2025年8月末，丁二烯样本企业及港口库存统计在5.56万吨左右，环比+27.26%，同比+4.03%。月内部分远洋船货陆续到港，港口库存自上月低点回升，影响行业库存增加。 截至8月29日，丁二烯港口库存24000吨，环比上月末+13600吨。 丁二烯8月丁二烯主要下游消费量估算在41.62万吨左右，环比+1.54%，同比+24.26%。月内丁二烯消费量提升主要受顺丁橡胶、ABS行业开工提升及产量增加影响 顺丁橡胶2025年1-8月国内顺丁橡胶产量同比+27.6%，1-7月表观消费量同比+20.5% 顺丁橡胶8月顺丁橡胶产量环比提升，9月预计环比小幅下降 8月，中国顺丁橡胶产量13.57万吨，较上月增加0.65万吨，环比+5.02%，同比+30.73%；顺丁橡胶产能利用率为70.4%，环比+3.37个百分点，同比+13.82个百分点。 9月来看，目前浩普新材料及台橡宇部落顺丁装置月内均存20天以上检修计划，预计9月民营顺丁橡胶及交割品资源小幅减量，但现货流通层面影响有限，9月中国顺丁橡胶预计产量在13.13万吨左右。 顺丁橡胶8月顺丁橡胶受天然橡胶与商品市场影响较大，现货市场价格震荡上行；顺丁橡胶生产亏损扩大 8月，国内顺丁橡胶市场价格窄幅震荡上行。月内丁二烯价格震荡上行，且月末存在部分海外供应面炒作情绪，顺丁橡胶生产成本略有走高，叠加相关胶种天然橡胶行情震荡偏强均对现货端行情存在带动。而供应面来看，月内虽有齐翔腾达、茂名石化、山东益华顺丁装置检修，但月内顺丁产量仍增长至年内高位水平。此外，月内业者仍对“反内卷”、排查20年以上能化装置、9-11月国内顺丁装置检修增多等消息存在一定炒作氛围，但下游总体维持压价采购局面下，顺丁橡胶期现货市场虽出现多次宽幅波动行情，但整体成交重心上行受限。 8月，前期顺丁橡胶市场价格跌至年内低位，原料端价格先行走高加剧生产利润亏损局面，但进入月中后期，主流供价逐步上调后，顺丁橡胶理论生产利润逐步由-682元/吨收窄至-185元/吨，但月均值环比仍出现小幅走低，月平均生产毛利为-377元/吨，环比-117元/吨。 8月，顺丁橡胶供需矛盾不突出，盘面跟随天然橡胶与商品波动，基差震荡走弱。 顺丁橡胶2025年1-7月国内顺丁橡胶进口同比+3.8%，出口同比+34% 顺丁橡胶8月下游以及贸易商随行就市，逢低采购，顺丁橡胶总库存环比上月末小幅累库 至8月末顺丁橡胶样本生产+贸易企业库存量3.17万吨，较上月末提升1.28%，平均库存数据在3.11万吨左右，较上月均值下降4.05%。截至8月29日，顺丁橡胶厂内库存为25100吨，贸易商库存为6620吨。 轮胎8月半钢胎与全钢胎产量环比提升，7月轮胎出口同比大增；本周半钢与全钢均累库 据隆众资讯测算，2025年8月，中国半钢胎产量为5806万条，环比+1.91%，同比+2.42%；中国全钢胎产量为1303万条，环比+2.20%，同比+9.40%。8月轮胎产量环比增加。 2025年7月份新的充气橡胶轮胎出口达到6665万条，同比增长10%；2025年1-7月，我国新的充气橡胶轮胎累计出口量达4.16亿条，同比增长了6.2%。 本周期，山东轮胎样本企业成品库存环比下跌。截止到8月28日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在46.14天，环比-0.91天，同比+10.19天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在39.22天，环比-0.54天，同比-4.12天。 轮胎8月主力下游半钢轮胎、全钢轮胎产能利用率环比上月均有提升 8月中国半钢轮胎样本企业产能利用率为69.10%，环比+1.07个百分点，同比-10.59个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为63.33%，环比+2.27个百分点，同比+4个百分点。半钢胎方面，月内欧盟反倾销前，抢出口现象仍存，加之雪地胎排产增多，企业检修减少，带动整体开工稍有提升。全钢胎方面，月内轮胎企业整体订单表现尚可，部分企业因个别规格缺货，适度加大排产量，月内整体产出稍有提升。 汽车7月欧盟乘用车销量同比增长7.4% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2025年7月欧盟乘用车市场销量增长7.4%至914,680辆。但前七个月累计销量同比下降0.7%。 今年前七个月，欧盟纯电动汽车市场份额为15.6%，仍远未达到转型阶段所需的水平。混合动力车型持续增长，依然是买家最青睐的动力类型。 截至7月，纯电动汽车占据欧盟市场份额的15.6%，较去年同期的12.5%的低基线有所上升。混合动力电动汽车销量持续飙升，占据34.7%的市场份额，仍然是欧盟消费者的首选。与此同时，汽油和柴油汽 车 的 总 市 场 份 额 从 去 年 同 期 的47.9%下 降 至37.7%。 汽车7月，中国汽车总体产销环比下降，同比两位数增长 据中国汽车工业协会分析，7月，车市进入传统淡季，部分厂家安排年度设备检修，产销节奏有所放缓，环比呈现季节性回落。从行业市场环境看，以旧换新政策效果继续显现，行业综合整治“内卷”工作取得积极进展，企业新车型持续投放，助力车市平稳运行，同比实现增长。其中，新能源汽车延续快速增长态势，汽车出口保持平稳。 7月，汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，同比分别增长13.3%和14.7%。1-7月，汽车产销分别完成1823.5万辆和1826.9万辆，同比分别增长12.7%和12%。 根据隆众资讯报道，2025年7月中国汽车经销商库存预警指数为57.2%，同比下降2.2个百分点，环比上升0.6个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所下降。 汽车7月乘用车市场表现活跃，商用车市场仍有待恢复，新能源汽车继续快速增长 7月，乘用车产销分别完成229.3万辆和228.7万辆，同比分别增长13%和14.7%。1-7月，乘用车产销分别完成1583.8万辆和1584.1万辆，同比分别增长13.8%和13.4%。7月，商用车产销分别完成29.8万辆和30.6万辆，同比分别增长16.3%和14.1%。1-7月，商用车产销分别完成239.7万辆和242.8万辆，同比分别增长6%和3.9%。7月，新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆，同比分别增长26.3%和27.4%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.7%。1-7月，新能源汽车产销分别完成823.2万辆和822万辆，同比分别增长39.2%和38.5%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45%。 汽车销量渗透率：7月新能源汽车延续同比增长，6月天然气重卡同比下滑 汽车“以旧换新”效果显著，6月重卡产销延续增长 中国汽车工业协会发布的产销数据显示，2025年7月，货车销量达26.44万辆，环比下降16.37%，同比增长13.76%；1~7月累计销售212.09万辆，累计增幅为3.11%。其中，重卡7月销量为8.49万辆，环比下降13.26%，同比增长45.62%；1~7月累计销售62.4万辆，累计同比增长10.89%。 整体来看，尽管重卡7月数据不如上月，但7、8月本就是重卡销量淡季，出现环比下滑实属正常，同比45.62%的大幅提升更能体现重卡市场的发展趋势。 结尾部分免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信