合成橡胶期货5月行情展望

核心观点

• 成本端提振有限，顺丁橡胶供增需弱，BR上方承压。
• 关税问题引致需求下滑，顺丁橡胶5月供应提升明显，供需宽松。
• 国内丁二烯供需格局难言紧平衡，装置检修与投产并存，供应收缩不明显。
• 亚洲乙烯装置检修较多，但关税问题或导致日韩汽车与轮胎制造业订单下滑，影响日韩丁二烯终端需求，或面临过剩局面，加大对中国进口或亚洲丁二烯价格下跌。
• 天然橡胶方面，国内外产区开割顺利推动供应端季节性弱势兑现，天胶上方承压。
• 宏观方面，“关税战”悬而未决，市场不确定性持续高企。

策略

• 单边：若美国加征关税政策未有缓和，则逢高做空BR，关注12000压力。
• 套利：反套为主。

关键数据

• 丁二烯：2025年1-3月国内产量同比13.4%，表观消费量同比+14.2%。
• 顺丁橡胶：2025年1-3月国内产量同比+17.2%，1-2月表观消费量同比+11.4%。
• 轮胎：2025年3月半钢胎产量环比+24.03%，同比+4.05%；全钢胎产量环比+29.15%，同比-4.53%。
• 汽车：2025年3月汽车产销同比分别增长11.9%和8.2%，新能源汽车产销同比分别增长47.9%和40.1%。
• 欧盟新车：2025年前两个月累计注册量同比下降3%。

研究结论

• 5月顺丁橡胶供应高位运行，需求偏低，预计厂内库存高位运行。
• 丁二烯5月供需双减，港口库存较难去化至低位，关注东北亚乙烯检修情况。
• 下游轮胎开工延续下滑，全钢胎开工水平依然偏低。
• 欧美汽车市场承压，日韩汽车出口需求或下滑，影响丁二烯需求。
• 中国汽车市场回暖，但运输需求持续不足，重卡销量同比下滑。