玉米月报：市场情绪转暖，现货压力仍需时间消化

市 场 情 绪 转 暖 ， 现 货 压 力 仍 需时 间 消 化 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年9月1日 目录 行情回顾小结及展望玉米基本面数据010203 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 8月盘面先跌后涨。前期贸易商心态偏悲观，出货意愿高，但深加工亏损加剧，中粮系停收，进一步压制玉米行情。月中随着盘面跌破2250元/吨的新作成本线，市场支撑有所加强，而同时产地降雨天气导致产量受损，贸易商库存下降，叠加价格跌破成本后惜售情绪加重，价格企稳略有反弹，而盘面同时受到四季度进口谷物到港下滑预期影响，走势偏强。 淀粉整体跟随玉米波动，同时，深加工亏损格局加重，市场开机有下滑预期，带动淀粉价格反弹。 二、玉米基本面数据 2024/25年度新作玉米预计种植面积小幅下滑，但单产受到天气影响或出现下滑，产量同比预计下降有所放大。 数据来源：广发期货发展研究中心 USDA玉米8月平衡表-全球玉米供应依旧维持宽松 美国玉米平衡表 全球玉米平衡表 进口利润-进口利润仍然较好，但政策预期改变，或减少四季度谷物进口量 国内玉米进口量 中国海关公布的数据显示，2024年7月玉米进口总量为109.33万吨，较上年同期167.84万吨减少58.52万吨，同比减少34.86%，较上月同期91.97万吨环比增加17.36万吨。 巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，2024年7月1至31日，巴西玉米出口量为355万吨，比去年7月的423万吨降低16.1%。 我国杂粮进口-进口处历史同期高位 中国海关公布的数据显示，2024年7月大麦进口总量为123.44万吨，较上年同期72.14万吨增加51.30万吨，同比增加71.11%，较上月同期82.25万吨环比增加41.19万吨。 中国海关公布的数据显示，2024年7月高粱进口总量为63.33万吨，较上年同期44.73万吨增加18.60万吨，同比增加41.57%，较上月同期93.01万吨环比减少29.69万吨。 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2024年7月小麦进口总量为78.03万吨，较上年同期69.14万吨增加8.88万吨，同比增加12.85%，较上月同期117.76万吨环比减少39.74万吨。 中储粮加大收储力度，叠加开学备货需求，市场价格存支撑。目前价差下小麦替代相对有限，但四季度进口下滑提振市场心态，预期饲料替代或有增加。 港口谷物库存 港口库存持续下降，一方面集港量持续低位，另一方面月中下旬，受进口预期下滑影响，南港价格上涨，南北港口价格逐渐顺价，南方贸易商采购积极性尚可，下海量增加，北方库存已跌至历史低位区间。 深加工企业玉米库存及饲料企业库存 Mysteel调查数据显示，截至8月28日，样本加工企业玉米库存总量286.8万吨，较上月末下降32.87%，同比增加27.64%。深加工处于季节性主动降库，考虑到新作即将上市，供应趋于宽松，下游企业库存整体维持低位运行。 Mysteel调查数据显示，截至8月30日，全国样本饲料企业平均库存时间29.04天，环比下降3.29%，同比下降1.21% 8月吉林玉米淀粉对冲副产品平均利润为-183元/吨，环比降低161元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品平均利润为-113吨，环比降低88元/吨，黑龙江玉米淀粉对冲副产品平均利润为-214元/吨，环比降低106元/吨； 本月玉米淀粉与副产品价格重心整体下移，企业亏损严重。 玉米淀粉开机及淀粉库存 Mysteel样本调研数据显示，2024年8月，全国60家玉米淀粉生产企业总产量为136.11万吨，环比升高7.39万吨。8月份玉米淀粉行业开工率63.22%，环比升高3.86%。截至8月28日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量100.3万吨，月降幅8.65%；年同比增幅19.12%。 玉米淀粉下游开机率-终端市场开机季节性好转 三、小结及展望 玉米小结 基本面逻辑： 供应端： 1.新作受天气影响，目前减产预期增强；2.终端走货及需求一般，贸易商出货量下滑，价格略有支撑，但后续出货需求仍在；3.受中储粮政策承托，小麦价格趋于稳定，对玉米的替代作用减弱，年内稻谷停拍，玉米替代下滑；4.外围玉米弱势，玉米进口利润仍在高位，但谷物进口或有下降，支撑市场信心；5.港口库存下滑，终端库存低位。 需求端： 1.猪价高位，考虑到后续饲料价格仍偏弱，终端备货仍相对谨慎，但生猪存栏及体重持续回升，利于饲料消费。2.深加工刚需备库，市场等待新粮上市，短期库存预计仍维持低位。 行情展望： 天气好转，贸易商后续上量或增加，叠加新玉米上市，现货供应充裕，但终端备货意愿偏低，玉米价格仍在博弈中。 供应端来看，今年种植阶段产量略有损伤，同时，小麦及糙米替代同比大幅减少，也一定程度减少供应量，叠加进口谷物或收紧，市场心态持续好转。需求端来看，短期淡季逻辑仍然存在，但进入4季度后，生猪存栏恢复，体重上行的利好将持续体现，且深加工也有备货需求，整体支撑也有增强。 操作上，市场心态趋于改善，价格天平逐渐向供应端倾斜，短期仍有压力，但预计中期走势或偏强，关注贸易商出库节奏及新粮上市表现。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、Mysteel、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！