滨江集团2024半年报点评全年利润增速有望修复杭州补货积极

核心观点与关键数据

玫瑰公司2024年上半年业绩承压，营收和净利润均同比下滑。受结转节奏和利润率水平影响，公司下调了未来三年EPS预期。展望全年，公司预计在结转资源充裕、毛利率修复及存货减值改善下，2024年归母净利润有望实现正增长。

业绩表现

• 2024年上半年营收242.0亿元，同比-10%；归母净利润11.7亿元，同比-29%。
• 营收下滑主要因交付体量同比减少。
• 毛利率同比-8.7pct至9.6%，归母净利润下滑幅度超营收，部分被减值损失和少数股东损益同比下滑弥补。

未来展望

• 2024年交付建面同比+7%至443万平，主要集中在Q4。
• 合同负债/2023年营收为198%，待结转资源充裕后，毛利率有望小幅修复，存货减值有望改善。
• 预计2024年归母净利润实现正增长。

市场与拿地

• 销售金额同比-37%至582亿元，但克而瑞销售排名提升至第8位，维持2024年销售超1000亿元、市占率1%以上的目标。
• 拿地规模收缩，拿地金额同比-44%至223亿元，但所有地块均位于杭州，拿地强度38%（与2023年持平），权益比例降至46%。
• 维持2024年土地投资金额不超过权益销售回款40%的目标。

财务状况

• 三道红线均优于监管要求，有息负债较2023年末-4%至399亿元，银行贷款占比80%、短债占比27%。
• 年内仅剩一笔8亿元境内债到期（11月），综合融资成本较2023年末-0.5pct至3.7%。
• 2024年1-8月新增境内债融资49亿元，成本3.55%-3.90%，低成本融资渠道畅通。