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传媒行业周观察：中报落地，关注以IP为核心的线下文娱消费高景气度

信息技术 2024-09-01 刘欣,赵海楠华创证券申明华

根据所提供的文字内容，以下是传媒行业的周观察总结：

市场观点

上周表现：传媒行业（申万）指数上涨4.41%，跑赢沪深300指数4.58%，位列所有板块第1位。
行业机会：预计2024年的传媒行业机会主要围绕AI产业和个股变化展开。短期聚焦出版、AI视频+电影暑假档、低估绩优板块（游戏、出版）。
港股展望：随着基本面回暖、现金流改善、分红派息提升，恒生科技指数上涨2.64%，建议关注基本改善个股，如腾讯、美团、快手、哔哩哔哩、网易等，同时关注港股红利资产，如新华文轩、高教板块。

本周思考

游戏：《黑神话：悟空》上线首日爆火，全平台销量超过1000万套，最高同时在线人数300万，预计研发成本在5~6亿元，预估已回本。看好头部爆品推动国内主机市场扩容。相关标的包括腾讯控股（持股开发商）、皖新传媒（二级分销商）、浙版传媒（版号出版方）、中信出版（设定集出版发行方）。
腾讯控股：近两年现金分红比例提升，回购金额创新高，预计2024年税后股东回报率为中性/乐观3.2%至4.1%。竞争环境稳定，产业链地位高，现金流稳定，股东回报增加，前景看好。
AI：AI技术产业化趋势持续向上，GPT多模态更新及AI应用多方向落地预期较强。AI与教育天然适配，市场空间大，家长付费意愿强，商业场景清晰。重点推荐南方传媒（渠道和产品双重逻辑）、皖新传媒、佳发教育、世纪天鸿、新东方、好未来等。
影视院线：暑期档平稳推进，多片上映，积极关注后续进展。重点影片如《逆行人生》、《白蛇：浮生》等8月上线，关注票房进展。AI+视频催化，影视行业为明显受益者，建议关注院线与在线票务龙头（猫眼娱乐、万达电影、横店影视）和优质电影内容生产商（博纳影业、光线传媒、中国电影、百纳千成），以及长视频平台芒果超媒。
港股/互联网：关注红利方向，如腾讯（Supercell&DNFM超预期+股权自由现金流提升+千亿回购）、新华文轩。高教板块具有红利属性，当前低估值+高股息，建议关注中教控股、中国科培、中国春来等。