2024年中报点评：再生项目交付验收，业绩稳步增长

维持“增持”评级。公司2024-2026年归母净利润预测分别为3.76、4.65、5.99亿元，对应EPS分别为1.18、1.46、1.88元。PA6/66原材料放量将带动下游产能释放，公司作为PA聚合、纺丝成套技术解决方案龙头，PA6/66工艺解决方案增长可期。

业绩符合预期：1）2024H1，公司实现营业收入6.42亿元（同比增长2%），归母净利润1.73亿元（同比增长21%），扣非归母净利润1.75亿元（同比增长26%）；Q2单季度营业收入环比增长7%，归母净利润环比增长19%。2）经营现金净流量转正为8,390万元，现金及现金等价物净增加额同比增长81%，主要因销售回款增加。3）工艺解决方案毛利率均同比提升，新材料及合成材料毛利率增加至44%，再生材料及可降解材料工业解决方案毛利率增加至40%。

原材料与产能：1）尼龙6原料己内酰胺计划新增产能充足（2023-2024年新增114万吨），下游龙头发展一体化、园区化模式，尼龙6产能有望扩容。2）国产己二腈项目落地将带动尼龙66产能释放，原材料价格下降促进下游扩产。

项目进展：1）再生尼龙：公司与台华新材签署的化学法循环再生尼龙材料项目于2024年二季度交付。2）再生PET：子公司Polymetrix完成日本食品级再生rPET项目（合同额约2.66亿元）及墨西哥两家用户的食品级再生rPET工程交付。

目标价与评级：维持目标价28.46元，维持“增持”评级。

风险提示：技术迭代风险、原材料产能投放程度不及预期等。