2023年中报点评：在手项目顺利推进，运营业绩稳步增长

维持“增持”评级。维持对公司2023-2025年的预测净利润为8.40、9.31、10.37亿元，对应EPS为0.60、0.67、0.74元，维持目标价11.81元。 运营收入稳步增长，业绩符合预期。1）2023H1公司实现收入21.42亿元，同比下滑5%；归属净利润3.64亿元，同比下滑13%；扣非归属净利润3.59亿元，同比下滑13%；2）业绩下滑主要受建造收入下降等因素影响，公司2023H1在建项目规模同比降，实现建造收入6.42亿元，同比下降28%。3）运营收入同比增长11%至13.02亿元，主要由于新增惠州三合 一、恩施、朔州、葫芦岛垃圾发电等运营项目，以及丰城公司纳入合并报表影响。4）利息收入同比增长3%至1.98亿元，主要是由于随着靖西、章丘二期等项目的建设，按完工百分比确认的合同资产增加所致。 垃圾处理量和上网电量创新高，在手项目稳步推进。1）2023H1公司累计处理生活垃圾630万吨，同比增长15%；上网电量18.4亿度，同比增长9%。2）在手项目稳步推进：朔州项目3月竣工投产；葫芦岛垃圾发电项目5月竣工投产；武汉二期6月正式投入生产；靖西项目上半年已累计完成工程总量97%；章丘二期项目于8月底投产。3）截至2023H1末运营项目垃圾处理能力达3.8万吨/日，处理规模居行业前列。 新业务拓展取得突破。1）公司于2月签署《股权收购框架协议》，甘肃兰州等项目取得突破，上半年基本完成现场尽调。2）新业务拓展方面，公司5月与济南市章丘区人民政府签署框架协议，随即开展前期工作。 风险提示：项目进度低于预期、行业政策变化等。