固收定期报告：长端收益率引导，短端资金面呵护

核心观点：

• 短端资金面偏紧但可控，长端收益率受海外政策影响仍需观察。
• 资金分层加剧，但仍在正常区间，央行通过OMO维持流动性稳定。
• 票据利率创新低，信用债下跌，机构行为对市场交易影响显著。
• 长端利率下行速度放缓，10年国债收益率窄幅波动，后续需关注国内货币政策宽松空间。

关键数据：

• 资金利率：R001本周均值上行2.83bp至1.66%，R007均值下行12.76bp至1.84%，DR001均值下行13.40bp至1.53%，DR007均值下行1.56bp至1.70%。
• 票据利率：6M国股转贴利率均值上行19.4bp至1.03%，3M国股转贴利率均值上行38.2bp至1.37%。
• 公开市场操作：本周央行净投放5040亿元，下周将有14018亿元逆回购到期。
• 同业存单：本周净融资规模转负至-401.2亿元，加权利率上行至1.9572%。

研究结论：

• 当前基本面利好债市，短端宽松基调维持，长端需观察美联储降息节奏。
• 建议仓位偏配置持有，交易上关注机构行为，7年期国债成为较优选择。
• 可加仓少量长端利率产品和流动性较好的现金资产。