商社行业周报：中报落地，交易双节

股票研究/2024.09.01 中报落地，交易双节旅游业 评级：增持 ——商社行业周报（2024.08.26-09.01） 刘越男(分析师)庄子童(分析师) 021-38677706021-38032683 liuyuenan@gtjas.comzhuangzitong026312@gtjas.com 相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 登记编号S0880516030003S0880524070002 本报告导读： 中报业绩陆续落地，关注中秋国庆双节交易。 投资要点： 投资观点：继续重点推荐垂直O2O+出海。�互联网龙头从单一追求规模到重视盈利，垂直O2O公司的竞争格局显著改善，服务类行业未来有望量价齐升，推荐途虎-W；②教育底部反转，推荐业绩可持续兑现的低估值个股：卓越教育集团、思考乐教育、粉笔、行动教育等；③平价出海零售仍维持高景气，推荐：名创优品、小商品城、华凯易佰、安克创新等；④旅游热度持续攀升，关注出行链，推荐：同程旅行、携程集团-S、三特索道、九华旅游、长白山；⑤ 国潮崛起大背景下，黄金首饰长期逻辑仍然值得期待，推荐：菜百股份、老凤祥、周大生、周大福、潮宏基、中国黄金。 上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅-1.59%，消费者服务板块涨 幅-2.86%，在所有行业中分别位列18和7名（共30个行业）。未停 牌股票中，东方甄选+19.49%，有赞+14.52%，中央商场+13.56%，中百集团+13.26%，松炀资源+12.61%涨幅居前。 行业重点信息及数据更新：1）社服行业：�财政部、商务部、文化 和旅游部、海关总署、税务总局印发《关于完善市内免税店政策的 通知》），明确自2024年10月1日起，按照《市内免税店管理暂行办法》规范市内免税店管理工作，促进市内免税店健康有序发展； ②广东省消委会发布平台调查报告，发现超四成平台酒店预订后不可取消；③当地时间8月25日以色列国防部长加兰特宣布该国在 未来48小时内进入紧急状态，黎巴嫩真主党已开始对以色列进行大规模袭击，全球多航司停飞；2）零售行业：�市场监管总局依法对阿里巴巴在中国境内网络零售平台服务市场实施“二选一”垄断行 为作出行政处罚开展行政指导，连续三年向市场监管总局提交自查合规报告；②沃尔玛在旧金山卖家峰会上宣布允许卖家在平台上列出二手商品及收藏品，如二手手表和交易卡等；③饿了么宣布结合平台对仓店商家日常经营支持的基础，平台日前正式推出仓店新商家支持计划：通过高额现金激励等举措，将全面支持行业新起步的中小微商家快速起跑，更进一步激发仓店业态的商家活力。 公司公告：�同庆楼：2024H1实现营收12.71亿元/+17.5%，归母利 润0.81亿元/-44.4%，扣非归母0.76亿元/-27.96%；②三特索道： 2024Q2实现营收1.7亿元/-5.66%，归母利润0.43亿元/+91.79%， 扣非归母0.39亿元/+100.75%；③北京人力：2024H1实现营收218.66 亿/+14%，归母净利润4.34亿/+105%，归母扣非净利润2.77亿 /+270.93%；④BOSS直聘-W：2024Q2现金收入19.50亿/+20.45% 营业收入19.16亿/+28.85%，GAAP归母净利润4.22亿/+36.22%， 经调整归母净利润7.18亿/+26.42%。 风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧 旅游业《下沉出海空间广阔，供应链筑核心壁垒》2024.08.26 旅游业《金价再创新高，教育行业再受重视》 2024.08.18 旅游业《服务消费促内需，提质升级顺应趋势》 2024.08.04 旅游业《促消费高质量发展意见发布，服务业信心提振》2024.08.04 旅游业《设备以旧换新政策推进，文旅受益》 2024.07.27 三级行业 标的名称 股票代码 收盘价（元） 市值（亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 6.65 664 64.99 74.20 82.09 10 9 8 增持 周大生 002867.SZ 10.88 119 13.16 14.81 16.72 9 8 7 增持 潮宏基 002345.SZ 4.48 40 3.33 4.46 5.35 12 9 7 增持 老凤祥 600612.SH 51.95 272 22.14 25.54 29.03 12 11 9 增持 菜百股份 605599.SH 10.74 84 7.07 8.48 9.77 12 10 9 增持 豫园股份 600655.SH 5.17 201 20.24 23.11 26.04 10 9 8 增持 中国黄金 600916.SH 8.61 145 9.73 12.20 14.46 15 12 10 增持 电商 唯品会 VIPS.N 12.54 476 81.17 77.00 82.00 6 6 6 增持 小商品城 600415.SH 8.27 454 26.76 28.15 32.02 17 16 14 增持 汇通达网络 9878.HK 20.25 104 4.48 6.02 7.59 23 17 14 增持 焦点科技 002315.SZ 25.40 80 3.79 4.73 5.73 21 17 14 增持 致欧科技 301376.SZ 17.64 71 4.13 3.73 5.41 17 19 13 增持 吉宏股份 002803.SZ 10.24 39 3.45 4.35 5.45 11 9 7 增持 华凯易佰 300592.SZ 11.50 47 3.32 4.56 5.78 14 10 8 增持 安克创新 300866.SZ 63.08 335 16.15 19.03 22.02 21 18 15 增持 赛维时代 301381.SZ 22.20 89 3.36 4.53 6.10 26 20 15 增持 超市 家家悦 603708.SH 7.76 50 1.36 1.44 1.51 36 34 33 增持 永辉超市 601933.SH 2.34 212 -13.29 1.73 1.89 -16 123 112 增持 红旗连锁 002697.SZ 4.29 58 5.61 5.79 6.25 10 10 9 增持 百联股份 600827.SH 7.46 133 3.99 5.08 6.45 33 26 21 增持 百货 重庆百货 600729.SH 17.66 78 13.15 14.74 16.51 6 5 5 增持 天虹股份 002419.SZ 4.15 49 2.27 2.47 2.76 21 20 18 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 27.62 48 1.28 1.58 1.92 38 30 25 增持 百果园 2411.HK 1.60 23 3.62 1.98 2.86 6 12 8 增持 飞亚达A 000026.SZ 9.17 37 3.33 3.84 4.22 11 10 9 增持 苏美达 600710.SH 8.16 107 10.30 10.88 12.10 10 10 9 增持 孩子� 301078.SZ 5.29 59 1.05 3.14 4.16 56 19 14 增持 名创优品 9896.HK 32.90 378 18.45 28.69 34.48 20 13 11 增持 途虎-W 9690.HK 17.98 133 4.81 7.49 11.94 28 18 11 增持 富森美 002818.SZ 10.80 81 8.06 8.22 8.83 10 10 9 增持 免税 中国中免 601888.SH 61.01 1,262 67.14 67.74 73.39 19 19 17 增持 �府井 600859.SH 12.65 144 7.09 8.36 9.91 20 17 14 增持 海南机场 600515.SH 3.16 361 9.53 11.36 13.08 38 32 28 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 24.13 258 10.02 16.00 17.14 26 16 15 增持 首旅酒店 600258.SH 11.77 131 7.95 9.02 10.13 17 15 13 增持 华住集团-S 1179.HK 24.60 720 41.19 44.88 49.78 17 16 14 增持 君亭酒店 301073.SZ 16.78 33 0.31 1.20 1.76 105 27 19 增持 金陵饭店 601007.SH 6.30 25 0.60 1.33 1.54 41 18 16 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 16.99 44 3.04 3.67 4.65 15 12 9 增持 海伦司 9869.HK 1.79 21 1.81 2.26 3.03 11 9 7 增持 海底捞 6862.HK 13.12 667 44.99 51.71 58.41 15 13 11 增持 九毛九 9922.HK 2.59 33 4.50 1.89 2.07 7 18 16 增持 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2024.08.31） 广州酒家 603043.SH 14.85 84 5.50 6.43 7.52 15 13 11 增持 奈雪的茶 2150.HK 1.45 23 0.13 1.62 2.45 172 14 9 增持 百胜中国 9987.HK 268.20 938 64.61 66.33 71.48 15 14 13 增持 达势股份 1405.HK 68.00 81 -0.27 -0.31 0.42 -300 -261 193 增持 茶百道 2555.HK 6.02 81 12.58 15.73 19.28 6 5 4 增持 瑞幸咖啡 LKNCY.OO 19.90 397 28.48 35.32 43.41 14 11 9 增持 景区 中青旅 600138.SH 9.34 68 1.94 3.25 4.09 35 21 17 增持 宋城演艺 300144.SZ 7.77 204 -1.10 11.04 13.23 -185 18 15 增持 黄山旅游 600054.SH 10.66 78 4.23 4.85 5.23 18 16 15 增持 天目湖 603136.SH 9.94 27 1.47 1.67 2.02 18 16 13 增持 三峡旅游 002627.SZ 4.64 34 1.30 1.14 1.30 26 30 26 增持 长白山 603099.SH 24.39 65 1.38 1.98 2.51 47 33 26 增持 三特索道 002159.SZ 13.51 24 1.28 1.70 1.95 19 14 12 增持 复星旅游文化 1992.HK 3.53 40 3.07 3.54 3.95 13 11 10 增持 九华旅游 603199.SH 34.18 38 1.75 2.05 2.20 22 18 17 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 6.35 62 0.32 1.66 2.39 195 38 26 增持 同程旅行 0780.HK 14.56 309 21.99 26.17 30.93 14 12 10 增持 携程集团 9961.HK 370.20 2,308 130.71 142.99 170.75 18 16 14 增持 人力资源服务 科锐国际 300662.SZ 13.76 27 2.01 2.63 3.32 13 10 8 增持 北京人力 600861.SH 14.13 80 5.48 8.73 9.69 15 9 8 增持 BOSS直聘 2076.HK 48.40 397 21.56 26.48 38.10 18 15 1