食品饮料行业研究周报：中报风险释放伴随促消费政策推出，双节销售有望转好

核心观点与关键数据

• 白酒板块：中报业绩压力释放，25Q2营收净利润同比增速由正转负，但部分酒企如舍得酒业有所改善。中秋国庆旺季及促销费政策有望催化板块行情。浙江省绍兴市将出台提振消费政策，补贴酒店宴席消费，或带动酒水消费。
• 白酒景气度：下半年景气度待验证，但有望迎来低基数及餐饮消费政策促进等有利因素，三四季度业绩好转值得关注。
• 大众品板块：休闲食品、黄酒龙头等新消费成长品类龙头企业单季度营收同比仍保持较好增长。黄酒行业呈现高端化、年轻化趋势，古越龙山和会稽山在江浙沪以外市场营收增长较好。
• 大众品增长举措：品类创新、新渠道进入成为核心增长举措，建议关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等板块。
• 传统消费品：后续增量消费政策推出或带来基本面拐点和政策催化的双重利好，建议关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会。

投资策略

1. 白酒：建议从渠道率先出清、区域格局优化、场景承接、分红率提升角度寻找投资标的。关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、舍得酒业、酒鬼酒等。
2. 大众品：关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等板块，建议关注盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、百龙创园、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家等。
3. 传统消费品：关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会，建议关注安井食品、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等。

风险提示

• 食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。