发光表现亮眼，降本增效助力利润加速增长

自产业务延续高增长，发光业务表现亮眼。2024年上半年，公司非新冠业务营收9.60亿元（同比增长31.89%），其中非新冠自产业务收入7.90亿元（同比增长43.86%），发光业务收入7.17亿元（同比增长48.46%）。发光业务增长主要得益于装机持续推动（新增化学发光装机1170台，其中600速iflash3000G占比47%）和特色项目入院带动常规试剂放量（术前八项、肿瘤标志物等诊断试剂收入同比增长52.48%）。分区域来看，国内非新冠自产业务收入6.88亿元（同比增长42.69%），海外收入1.02亿元（同比增长52.28%）。

公司通过提质增效措施提升盈利能力，2024年上半年销售毛利率62.26%（同比增长12.93个百分点），销售净利率16.19%（同比增长5.64个百分点）。Q2利润增速跑赢收入，销售净利率从Q1的12.97%提升至18.82%，主要得益于销售费用率和研发费用率环比下降（分别下降2.20和6.10个百分点），研发和市场推广效率提升。Q2营收5.29亿元（同比增长27.41%），归母净利润1.07亿元（同比增长77.45%）。

盈利预测方面，预计2024-2026年公司营业收入分别为21.75、27.55、34.75亿元（同比增速5.9%、26.7%、26.1%），归母净利润分别为4.33、6.11、8.26亿元（同比增长21.9%、41.2%、35.2%），对应PE分别为27、19、14倍。

主要风险因素包括免疫试剂销售恢复程度不及预期、新产品研发进展不及预期以及试剂降价风险。