2024年中报点评：门店扩张导致利润短期承压，关注下半年扩店节奏

2024H1同庆楼营业收入12.71亿元（同比+17.47%），归母净利润0.81亿元（同比-44.52%），扣非归母净利润0.76亿元（同比-27.62%），毛利率21.56%（同比-3.21pcts），净利率6.37%（同比-7.12pcts）。Q2营业收入5.80亿元（同比+7.04%），归母净利润0.15亿元（同比-79.47%），扣非归母净利润0.11亿元（同比-74.54%），毛利率17.87%（同比-6.65pcts），净利率2.59%（同比-10.93pcts）。净利润下滑主要受23H1拆迁补偿高基数、24H1新店开办费用高及资本开支增加影响。

门店扩张加速，三轮联动架构展开。24H1新开5家门店（含3家富茂酒店、1家餐饮店、1家婚礼会馆），面积21.55万平米，计划年内全面营业。下半年预计新增4-6家门店。截至24H1末，共直营118家门店（含餐饮54家、富茂酒店7家、新品牌57家），分布于安徽、江苏、北京等地。公司快速扩张，宾馆、餐饮、食品三轮联动架构逐步成型，富茂酒店依托餐饮/宴会业务优势，宾馆业务补充商务会议，酒店管理业务持续布局，成长空间广阔。

投资建议：看好餐饮业务单店获客及盈利能力提升，食品业务渠道扩张加速，宴会服务市场潜力大，酒店业务成为新增长点。预计24-26年归母净利润分别为2.14/3.42/4.41亿元，对应PE为21X/13X/10X，维持“推荐”评级。

风险提示：拓店不及预期，行业竞争加剧。