呼吸道业务保持高景气，盈利能力持续提升

2024年上半年，英诺特实现营业收入4.21亿元，同比增长88.3%，其中核心业务非新冠呼吸道检测产品销售收入4.12亿元，同比增长160.1%；归母净利润2.06亿元，同比增长166.5%。公司经营质量良好，存货周转天数约123天，应收账款周转天数约36天，收现率91.80%，净现比76.16%。单二季度，公司实现营业收入1.39亿元，同比增长56.6%；归母净利润0.60亿元，同比增长155.1%，符合预期。

公司利润率持续提升，2024年上半年综合毛利率达到81.6%，较2023年提升5.6个百分点；整体净利润率49.0%，较2023年大幅提升12.6个百分点。二季度淡季，毛利率与净利率分别达到77.7%和43.2%。

公司积极布局海外业务，在新加坡成立全资子公司作为国际市场总部，将东南亚市场作为切入点，复制国内营销策略。2023年，公司甲乙流/RSV/偏肺病毒四联检、肺支肺衣/RSV/腺病毒/柯萨奇病毒B组五联检在境外获批，甲乙新抗原三联、RSV/腺病毒/偏肺病毒/副流感病毒抗原四联等产品的海外临床和注册也在推进中。

预计公司2024-2026年营业收入分别同比增长64.3%、34.4%、29.9%；归母净利润分别同比增长116.6%、32.8%、29.2%，成长性突出。维持给予买入-A的投资评级，6个月目标价49.85元，相当于2024年18倍的动态市盈率。

风险提示：假设及预测不及预期、市场需求不及预期、在研项目上市不及预期、行业竞争加剧。