传媒行业周报2024年34期：传媒半年报收尾，收入端仍具增长韧性

股票研究/2024.08.31 传媒半年报收尾，收入端仍具增长韧性传播文化业 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 ——传媒行业周报2024年34期 陈筱(分析师) 陈俊希(分析师) 李芓漪(分析师) 021-38675863 021-38032025 021-38038428 chenxiao@gtjas.com chenjunxi@gtjas.com liziyi@gtjas.com 登记编号S0880515040003 S0880520120009 S0880523080004 本报告导读： 2024年半年报披露完成，传媒行业整体在收入端维持增长，但利润端有所下滑；电 影暑期档结束，票房不及2023年，仅2部影片票房超10亿元。 投资要点： 上周传媒（申万）指数上涨3.88%，位居31个行业第4名，强于创业板指（上涨2.27%）、深证成指（上涨2.13%）、上证中小（下跌0.13%）、上证指数（下跌0.23%）、沪深300（下跌0.74%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会。 2024年半年报披露完成，传媒行业整体在收入端仍维持稳健增长，但在利润端表现相对平淡。2024H1传媒板块合计营业收入同比增长2.44%，在31个行业中排第14位，仍具备一定的增长潜能，但归母 净利润和扣非归母净利润分别同比下降30.55%和25.80%，主要因渠道成本提升、国有文化企业征缴企业所得税等因素所致。 广告营销、游戏和出版在收入端仍保持同比正增长，但在利润端各子版块均表现不理想。广告营销、游戏和出版在2024H1营业收入 分别同比增长9.95%、4.80%和0.33%。归母净利润方面，广告营销板块表现相对稳定，扣非归母净利润方面，广告营销和影视院线同比下降在10%以内。具体到公司业绩，在2024年上半年，游戏板块中的宝通科技、神州泰岳和顺网科技仍实现50%以上的归母净利润同比增长；广告营销板块中的分众传媒在2023H1实现22.3亿元归母净利润的基础上，仍保持了双位数的增速。此外，影视院线板块中的光线传媒、上海电影，电视广播板块中的电广传媒、海看股份在2024年上半年均有较好的业绩表现。 头部供给不足，2024年电影暑期档未续辉煌。2024年电影暑期档总 票房约为116亿元，相比2023年同期206亿元的暑期档票房成绩下 滑明显，是近十年来影院正常营业年份票房最低的一年。核心原因在于头部影片供给的不足，除《抓娃娃》票房33亿元，《默杀》票 房13亿元以外，其余档期内上映影片目前票房均未超过10亿元， 仅3部影片总票房在5亿元以上。从具体的观影数据来看，根据猫 眼专业版，2024年电影暑期档观影人次约为2.8亿人，相比2017- 2019及2023年的暑期档观影人次差距较大。但与此同时，暑期档 的电影场次创新高，达到3,825万场，显示出影院端充足的供给。 然而较低的观影人次和较高的电影场次导致场均人次仅7.4人/场， 低于正常年份约15人/场的数据。此外，平均票价与2023年同期持 平，为40.8元。 风险提示：游戏流水不及预期，电影票房不及预期等。 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级相关报告 传播文化业《《黑神话》销量破千万，关注PC游 戏、硬件、云游戏需求》2024.08.24 传播文化业《《黑神话：悟空》销量突破，关注游戏产业及云游戏》2024.08.21 传播文化业《AI应用渐成主流，户外广告投放稳中有升》2024.08.10 传播文化业《《黑神话：悟空》上线在即，XR眼镜再迎升级》2024.08.18 传播文化业《大模型“开源、轻量、端侧”化，视频与语音加速落地》2024.08.09 目录 1.传媒半年报收尾，收入端仍具增长韧性3 1.1.2024年半年报收尾，传媒板块收入端稳健增长3 1.2.头部供给不足，2024年电影暑期档未续辉煌5 2.一周行业及公司要闻7 2.1.AI/互联网7 2.2.游戏8 3.传媒上市公司公告9 4.行业主要数据更新10 5.风险提示14 1.传媒半年报收尾，收入端仍具增长韧性 上周传媒（申万）指数上涨3.88%，位居31个行业第4名，强于创业板指 （上涨2.27%）、深证成指（上涨2.13%）、上证中小（下跌0.13%）、上证指数（下跌0.23%）、沪深300（下跌0.74%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、芒果超媒、百纳千成、上海电影、万达电影、博纳影业、美图公司、中手游等，受益标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络、值得买、蓝色光标等。 1.1.2024年半年报收尾，传媒板块收入端稳健增长 2024年半年报已基本披露完成，传媒板块在收入端仍维持稳健增长，但在利润端表现相对平淡。2024H1传媒板块合计营业收入同比增长2.44%，在31个行业中排第14位，仍具备一定的增长潜能，但归母净利润和扣非归母 净利润分别同比下降30.55%和25.80%，主要因渠道成本提升、国有文化企业征缴企业所得税等因素所致。 图1：2024年上半年传媒板块公司合计营业收入同比增长2.44% 2.44% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 电社汽计子会车算服机 务 家纺通用织信电服 器饰 轻食机工品械制饮设造料备 环非石 保银油 金石 融化 传有美基媒色容础金护化 属理工 综医银合药行生 物 公交建用通筑事运装业输饰 农国商林防贸牧军零渔工售 钢电煤建房铁力炭筑地设材产 备料 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图2：2024年上半年传媒板块公司合计归母净利润同比下降30.55% -30.55% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% -150% -200% 农社电汽公林会子车用牧服事 渔务业 轻食综工品合制饮 造料 交石家通油用运石电输化器 通美银信容行护 理 环非医纺机基有保银药织械础色金生服设化金 融物饰备工属 建商国筑贸防装零军饰售工 煤传计 炭媒算 机 钢电建房铁力筑地设材产 备料 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3：2024年上半年传媒板块公司合计扣非归母净利润同比下降25.80% -25.80% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% -200% 社农电汽轻会林子车工服牧制 务渔造 公综交石用合通油事运石 业输化 食美家环非品容用保银饮护电金 料理器融 有通医银色信药行金生 属物 纺基机建商国传织础械筑贸防媒服化设装零军 饰工备饰售工 煤计电钢建房炭算力铁筑地机设材产 备料 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 子版块来看，广告营销、游戏和出版在收入端仍保持同比正增长，但在利润端各子版块均表现不理想。其中，广告营销、游戏和出版在2024H1营业收入分别同比增长9.95%、4.80%和0.33%。归母净利润方面，广告营销板块 表现相对稳定，扣非归母净利润方面，广告营销和影视院线同比下降在10% 以内。此外，出版板块主要受企业所得税征缴影响，2025年有望恢复正常。 图4：2024年上半年广告营销、游戏和出版板块营业收入同比正增长 9.95% 4.80% 0.33% -0.57% -6.05% -11.83% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 广告营销游戏出版数字媒体电视广播影视院线 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图5：2024年上半年传媒各子版块归母净利润同比负增长 4401056 0% 图6：2024年上半年传媒各子版块扣非归母净利润同比负增长 -20% -40% -60% -80% -100% -120% -140% -6.27% -22.56% -34.95%-37.19%-39.60% -122.31% 0% -50% -100% -150% -200% -250% -300% -8.49%-9.83%-18.51%-25.37%-38.77% -263.75% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 具体到公司业绩，在2024年上半年，游戏板块中的宝通科技、神州泰岳和顺网科技仍实现50%以上的归母净利润同比增长；广告营销板块中的分众传媒在2023H1实现22.3亿元归母净利润的基础上，仍保持了双位数的增速。此外，影视院线板块中的光线传媒、上海电影，电视广播板块中的电广传媒、海看股份在2024年上半年均有较好的业绩表现。 表1:部分传媒公司在2024年上半年仍有较好的业绩表现 子版块 证券代码 公司简称 2024H1营业收入（亿元） 2023H1营 业收入（亿元） yoy 2024H1归 母净利润（亿元） 2023H1归 母净利润（亿元） yoy 300031.SZ 宝通科技 17.16 15.45 11.0% 1.91 1.22 56.45% 300002.SZ 神州泰岳 30.53 26.53 15.0% 6.31 4.04 56.18% 300113.SZ 顺网科技 8.08 6.81 18.5% 0.95 0.62 54.10% 游戏 002602.SZ 世纪华通 92.76 60.50 53.3% 11.58 8.68 33.41% 002517.SZ 恺英网络 25.55 19.76 29.3% 8.09 7.24 11.72% 002558.SZ 巨人网络 14.27 14.43 -1.1% 7.18 6.64 8.16% 002555.SZ 三七互娱 92.32 77.61 19.0% 12.65 12.26 3.15% 002264.SZ 新华都 20.88 13.10 59.43% 1.45 0.98 47.68% 广告营销 000676.SZ 智度股份 14.76 12.65 16.74% 1.02 0.87 17.15% 002027.SZ 分众传媒 59.67 55.17 8.17% 24.93 22.31 11.74% 301171.SZ 易点天下 10.86 9.98 8.80% 1.32 1.19 10.44% 影视院线 300251.SZ 光线传媒 13.34 6.05 120.43% 4.73 2.03 133.14% 601595.SH 上海电影 3.81 3.72 2.39% 0.69 0.66 4.92% 电视广播 000917.SZ 电广传媒 17.98 19.59 -8.23% 0.70 0.56 25.96% 301262.SZ 海看股份 4.88 4.82 1.26% 2.22 1.95 13.53% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2.头部供给不足，2024年电影暑期档未续辉煌 2024年电影暑期档总票房约为116亿元，相比2023年同期206亿元的暑期档票房成绩下滑明显。根据猫眼专业版的数据，2024年暑期档总票房约为116亿元，是近十年来影院正常营业年份票房最低的一年。核心原因在于头 部影片供给的不足，除《抓娃娃》票房超过30亿元外，其余档期内上映影 片最终票房均未超过15亿元，仅3部影片总票房在5亿元以上。图7：2024年电影暑期档总票房约为116亿元 206 164 174 178 125124 116 9191 74 36 250 200 150 100 50 0 20142015201620172018201920202021202220232024 暑期档票房（亿元） 数据来源：猫眼专业版，国泰君安证券研究（截止2024/8/3115:00） 从具体的观影数据来看，根据猫眼专业版，2024年电影暑期档观影人次约为2.8亿人，相比2017-2019及2023年的暑期档观影人次差距较大。但与 此同时，暑期档的电影场次创新高，达到3,825万场，显示出影院端充足的