国金证券认为,TMT板块可能正在开启新一轮崛起行情,成为未来2-3年的投资新主线。其具备成为新主线的所有特征:
必要条件:
- 基本面见底回升:TMT行业基本面处于触底回升阶段,计算机、通信和传媒行业尤为明显。
- 机构配置低位:公募基金对TMT板块的配置仓位普遍处在历史低位。
充分条件:
- 产业趋势新变化:AI应用的普及是驱动TMT成为新主线的核心因素,自主可控等产业政策也持续支撑。
传媒行业:
- 基本面改善:2022年受疫情影响ROE小幅下滑,但随着监管政策放宽、经济复苏、需求释放和AI等硬科技赋能,传媒行业基本面有望在2023年继续改善。
- 监管政策积极变化:游戏版号重启发放,平台经济相关政策也呈现积极变化。
- AI应用普及提升效率:AIGC技术发展迅速,应用场景丰富,将赋能游戏、营销、出版、影视等传媒领域,实现降本增效和提升内容质量。
估值和机构仓位:
- 估值均值回归:目前传媒行业估值处于2010年以来的最低位,存在均值回归的可能。
- 机构仓位回摆:当前公募基金在传媒行业的仓位极低,随着基本面改善、估值修复和AIGC带来的想象空间,后续机构有望回补仓位。
细分领域投资机会:
- 游戏:需求供给修复,AIGC对游戏制作、运营的内容生产具有变革性作用,实现降本增效,加快大作制作速度,提高游戏内容质量。
- 互联网:消费恢复和政策回暖将带动产业复苏,互联网企业有望迎来监管层面的利好,建议关注泛互联网龙头企业腾讯、美团。
- 支付:线下收单或量价齐升,支付交易规模有望增长,支付行业估值有望修复,建议关注银行卡收单三方支付机构龙头拉卡拉。
风险提示:
- 经济下行超预期
- 宏观流动性收缩风险
- 海外黑天鹅事件
- 产业政策落地不及预期
- 游戏版号发放不及预期
- 线下收单修复不及预期
- 支付费率提升不及预期