支付辞退补偿金压制利润释放，经营现金流明显改善

唯赛勃（688718.SH）公司点评

财务概况

• 当前股价：8.26元
• 总股本：173.75百万股
• 流通A股：173.75百万股
• 52周股价区间：7.60-17.40元
• 总市值：1,435.21百万元
• 总资产：873.77百万元
• 每股净资产：4.44元

财务数据

• 2022年：
  • 营业收入：308百万元
  • 净利润：31百万元
  • 毛利率：30.9%
  • 净资产收益率：4.4%
• 2023年：
  • 营业收入：384百万元
  • 净利润：46百万元
  • 毛利率：32.2%
  • 净资产收益率：6.0%
• 2024年预测：
  • 营业收入：418百万元
  • 净利润：47百万元
  • 毛利率：31.2%
  • 净资产收益率：6.0%

业绩分析

• 2024年上半年：
  • 营业收入：1.85亿元，同比下降3.62%
  • 归母净利润：0.19亿元，同比下降18.82%
  • 毛利率：35.92%，同比增长4.93pct
  • 净利率：9.4%，同比下降2.26pct
• 2024年第二季度：
  • 营业收入：1.08亿元，同比增长6.09%
  • 归母净利润：0.16亿元，同比下降1.59%

经营状况

• 现金流：经营现金流净额为795.1万元，同比增长618.40%
• 研发投入：2024H1研发投入1485.1万元，占营业收入比例为8.05%
• 回购股票：截至6月底，公司已回购90.66万股，共计1028.8万元

投资建议

• 估值：2024-2026年收入预测分别为4.18亿元、4.75亿元、5.27亿元，净利润预测分别为0.47亿元、0.58亿元、0.64亿元
• 评级：维持“增持”投资评级

风险提示

• 市场竞争加剧风险
• 项目建设不及预期风险
• 原材料跨国供应风险

财务报表分析

• 盈利能力：
  • 2023年毛利率32.2%，2024年预测为31.2%
  • 净利润率从2023年的11.7%下降至2024年的11.2%
• 偿债能力：
  • 资产负债率较低，2023年为12.3%，2024年预测为13.5%
• 运营效率：
  • 存货周转天数从2023年的125.8天减少到2024年的110.0天
  • 应收账款周转天数从2023年的66.6天增加到2024年的50.0天

总结

唯赛勃在2024年上半年虽然面临毛利率压力和净利率下滑，但通过加强研发投入和改善现金流，展现了较强的运营能力和市场竞争力。未来随着新增产能的释放和现有项目的持续推进，公司有望实现稳步增长。