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公司信息更新报告：短期调整下业绩承压，期待下半年环比改善

2024-08-31 张宇光,张思敏开源证券单字一个翔

2024Q2伊利股份业绩显著承压，总营收273.38亿元同比降16.5%，归母净利润16.08亿元同比降40.2%。公司略下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为116.8、115.6、126.0亿元，EPS为1.83、1.82、1.98元，当前股价对应PE为12.3、12.5、11.4倍。公司长期盈利能力可稳步提升，维持“买入”评级。

液奶终端需求较弱，但高端白奶产品表现较好，金典品牌市场份额持续提升；奶粉业务增长亮眼，婴幼儿奶粉和成人奶粉市场份额均稳居第一；冷饮受天气和基数影响下滑，但线上线下营收均为行业第一。渠道调整已基本完成，下半年有望环比改善，把握中秋国庆、春节备货及奥运营销机会。

Q2净利率下降至5.9%，主要因销售费用率提升至20.6%及非经常性损益减少。展望全年，毛利率预计改善，原奶成本稳中略降，产品结构持续优化。销售费用率上半年提升，下半年预计平稳略增。

风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展不及预期、原料价格波动风险。

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