供需预期宽松 内外糖价双弱运行

综合分析

国际方面，巴西开榨期气候偏干利于甘蔗压榨，糖价近期在18美分左右震荡。巴西7月下半月产量同比下降，但符合预期，叠加北半球天气转好预期，原糖价格偏弱。国内方面，国产糖去库阶段，进口糖即将迎来高峰，7月产销数据较好但库存增加，进口糖放量或对盘面拖累，预计郑糖被动跟随原糖运行，维持偏弱。

策略

UNICA双周数据略低于预期，市场已有所预期，盘面或维持震荡。国内7月销售数据向好，库存相对低位，但进口糖即将放量，短期郑糖以被动跟随原糖为主，维持偏弱震荡。单边建议远月空单止盈离场，套利和期权策略观望。

核心逻辑分析

国际供需格局变化

• 欧盟、泰国和印度食糖产量增加，2024/25榨季全球产量上调320万吨至1.897亿吨，供应过剩量预计880万吨。
• 原白糖价差高位回落，但仍维持高位。
• 巴西7月下半月产量同比下降，符合预期。
• 巴西港口等待装运食糖船只数量减少，出口压力有所缓解。
• 印度24/25榨季产量前景向好，甘蔗种植面积增加，政府考虑提高乙醇价格，提倡原料多样化。
• 印度联邦部长要求允许200万吨食糖出口，但2023/24榨季出口一直处于低位。

国内市场分析

• 国产糖7月销售数据较好，累计销糖率82.82%，同比加快0.53个百分点，工业库存171.18万吨，同比增加12.27万吨。
• 成品白糖平均销售价格同比回升415元/吨，但7月价格环比下跌63元/吨。
• 进口糖：2024年6月进口3万吨，同比下降25.77%，1-6月累计进口130.44万吨，同比增长18.87%。截至6月，2023/24榨季进口316.43万吨，同比增加29.57万吨。巴西配额内外进口利润约为250~390元/吨。
• 终端企业消费情况：乳制品产量同比减少，饮料产量同比增加。成品糖产量同比增长。

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