风电：碳达峰碳中和系列研究之海上风电篇：近海走向深远海，拓宽绿色金融服务生态

■从长期规划、中期经济性和短期项目进度来看，24-25年国内海上风电新增装机需求有望保持高景气度。“十四五”国内海上风电规划新增装机合计50GW以上，预计未来两年年均新增装机在12GW以上。未来海上风电的投资成本仍具备一定下降空间，成本占比最高的主机和基础安装施工两方面的价格未来仍会保持下行趋势，从而驱动项目经济性提升。未来即使配置合理比例的储能，对项目盈利影响也相对有限，海风全面平价上网可期。海上风电审核、航道和军事管理等限制性因素逐步解除，海风招标数据高增等先行指标预示着未来两年行业处于高景气度。综合考虑以上因素，我们认为24-25年国内海风新增装机（吊装口径）或将达到10GW和15GW。 刘悦夫战略客户部战略客户经理：liuyuefu@cmbchina.com ■“十五五”国内深远海风电项目将接力发展，参考海外成熟开发经验，国内仍需政策助力。随着近海资源利用趋于饱和，未来深远海风电开发将是大势所趋，国内深远海区域风能资源开发容量潜力空间在1200GW左右，是近海资源的3-4倍。目前国内深远海项目开发主要由“单30”政策推动，未来国内专属经济区用海管理办法和规划有待出台保障深远海项目开发的“统一管理、一站办结”。从深远海风电开发经验来看，国内与欧洲还有一定差距。参考英国深远海漂浮式风电发展的经验，用海权招标、差价合约制度和“风电+油气”融合是其领先的关键因素。未来国内深远海风电在用海审批、兼顾市场化与收益预期、“海风+”场景探索等方面需要政策予以支持。 徐瑞恒战略客户部战略客户经理：xuruiheng@cmbchina.com ■近海走向深远海，投资施工商、设备供应链和输配电模式等方面会有新玩家进入。深远海风电的产业链生态与近海相比主要存在以下三方面变化，一是投资施工商会有油气、船舶、海工和建筑施工类大型企业进入；二是设备供应链上新增浮式基础和系泊系统环节的参与主体；三是输配电方面，更具性价比优势的柔性直流输电技术导入，特高压设备环节企业积极布局。 感谢实习生李爽对本文的贡献 相关研究报告 《碳达峰碳中和系列研究之风电制造篇——风电市场向好，深耕产业链经营》 ■业务布局建议和风险分析（本部分有删减，招商银行各行部如需报告原文，请参照文末方式联系研究院） 目录 一、海上风电需求长期看规划，中期看经济性，短期看项目进度...........................................1（一）我国已成为全球最大的海上风电市场，政府积极规划推动海风装机放量............................1（二）海上风电投资成本仍处于下降通道，全面平价上网可期..........................................4（三）海风审核、航道和军事管理等限制性因素解除，项目招标等先行指标预示增长......................7二、深远海风电将于“十五五”接力发展，参考海外成熟开发经验，国内还需政策助力.......................9（一）“十五五”国内海风装机由深远海项目驱动，目前国内发展与欧洲尚有差距........................9（二）他山之石：政策支持和“风电+”场景应用促使欧洲深远海漂浮式项目走向成熟....................12（三）启示：政策需要兼顾市场化与收益预期，“海风+”场景助力收入多元化..........................13三、深远海风电在投资施工商、设备供应链和输配电模式等方面增加新的参与主体..........................15（一）投资施工商方面，油气、船舶、海工和建筑施工等大型央国企进入...............................16（二）设备供应链方面，新增浮式基础和系泊系统参与主体...........................................17（三）输配电方面，柔性直流输电加速渗透，特高压环节玩家布局.....................................19四、业务布局建议和风险分析........................................................................21 图目录 图1：全球海上风电新增、累计装机及中国占比......................................................1图2：全球海上风电新增装机分区域市场情况........................................................1图3：2023年我国东部沿海城市电力缺口情况........................................................2图5：我国海上风电新增并网装机规模及增速........................................................3图6：我国海上风电上网电价变化情况..............................................................3图7：我国海上风电投资成本变化情况..............................................................4图8：我国海上固定式风场投资成本结构占比........................................................4图9：我国海上风电主机中标均价变化情况..........................................................5图10：海上风电主机大型化迭代情况...............................................................5图11：海风安装船数量和重型起重船起重能力.......................................................5图12：未来海上风电降本空间构成（到2030年）....................................................6图13：我国海上风电项目投资开工前期审批流程.....................................................8图14：国内海上风电历史招标规模变化情况.........................................................9图15：我国海上风电新增装机规模月度变化情况.....................................................9图16：我国海上风电新增装机及投资规模预测.......................................................9图17：领海与专属经济区海域的示意图............................................................10图18：全球海上风电项目平均离岸距离变化情况（截至2022年）.....................................11图19：国内主要省份海风项目平均离岸距离变化情况................................................11图20：全球漂浮式风电新增装机规模及预测情况....................................................12图21：英国差价合约执行方式示意图..............................................................13图22：不同类型的新能源发电主体进入市场化交易的节奏情况........................................14图23：深远海漂浮式风电投资成本结构占比情况....................................................15图24：未来中国各海域海风电度电成本预测........................................................15图25：海上风电产业链及主要企业梳理（黑色框线内为深远海趋势下产业链变化环节）..................15图26：2023年海上风电开发企业累计装机市占率....................................................16图27：深远海风电新增投资施工商的竞争优势......................................................17图28：深远海风电领域投资和施工商项目案例......................................................17图29：随着海风水深增加漂浮式结构经济性凸显....................................................17图30：海上风电并网主要技术路线................................................................20图31：海上风电交直流送出等价距离示意图........................................................20图32：海上风电柔性直流输电技术降本路径........................................................20图33：我国直流输电发展速度和容量赶超国外......................................................21 表目录 表1：我国沿海各省海上风资源情况................................................................2表2：地方政府“十四五”期间海上风电规划情况....................................................3表3：粤西地区某400兆瓦海风项目收益率测算......................................................4表4：我国海上风电项目按收益率倒算投资成本......................................................4表5：2023年我国发布的12MW以上海风机型........................................................5表6：海风项目投资成本下降对IRR敏感性分析......................................................6表7：海上风电项目配储对IRR影响分析............................................................7表8：国内海上风电配储政策梳理..................................................................7表9：地方政府出台的海上风电竞争性配置方案......................................................9表10：国