新能源行业碳中和碳达峰系列研究之总述篇：双碳下的“双新”趋势

[碳中和碳达峰系列研究] 行业研究·深度报告 2021年08月09日 [Table_Title1] 碳中和碳达峰系列研究之总述篇—— 双碳下的“双新”趋势 [Table_summary1] ■ 根据本文分析测算，我们认为整个“双碳”行动将会按“双新”的趋势有序推进，即“新能源”与“新电气化革命”。同时伴随着新型节能技术的持续发展与森林碳汇的不断建设，“碳中和”的终极目标或可如期甚至提前实现，期间或将伴生出百万亿元规模的市场投资需求。 ■ 【新能源】发电和供热行业所产生的碳排放约占全国总排放的 44%，独立可循环的新能源发电系统或为低碳社会发展的能源基础。从独立性与可循环性、供地压力、发电成本以及系统稳定性四个角度论证，认为我国电力系统具备新能源化改造的基础，而大规模扩容的新能源供电系统也或将为接下来的电气化改造提供能源基础与环保逻辑支撑。 ■ 【新电气化革命】交通、制造、工业生产与建筑等行业所产生的碳排放约占全国总排放的45.3%，“双碳”行动或将提速相关行业的电动化改造趋势。新能源汽车领域及其相关产业链上下游（包括电池、电控、自动驾驶技术、充电桩与加氢站基础设施建设等）乃至未来整个交运行业（航空运输行业、船舶运输行业等）均将受此趋势影响。此外，以电炉供热的炼钢与水泥生产等技术的市场覆盖规模或将大幅增加，催生巨额的用电需求，同时带动上游相关电控设备、工业芯片、工业气体、非碳还原剂等相关行业的快速发展。 ■ 未来我国或将出现超百万亿元的投资需求。至2060年，新能源发电新增投资规模或达37.4-45.3万亿元；工业生产低碳化改造新增投资规模或达13.3万亿元；新能源汽车相关投资新增规模或达4.4万亿元；装配式建筑相关投资新增投资规模或达10万亿元，冬季采暖电气化改造也或将带来约3.5万亿元规模的投资需求；植树造林或将累计带来3.2万亿元的投资需求；碳交易市场规模或将达到3000亿元/年的规模。 ■ 业务机会：针对受益驱动类的行业，建议长期跟踪并积极拓展增项业务空间；针对需要低碳化改造行业，建议持续关注产能改造相关的产业链上下游的投资机会；针对受到直接冲击的行业，可以具体了解其未来主营战略转型方向。 ■ 风险提示：由于整个“双碳”行动执行期长达40年，技术类风险或将是“双碳”行动期间不确定性最大的风险因素之一。从目前政策的口径力度、前后一致性、以及执行情况来看，在“双碳”执行期内该风险的表现几率相对较小；未来可持续关注国际局势的不确定性所带来的潜在政策执行强度的调整。 [Table_Author1] 雷霆 行业研究员 ：0755-82954616 ：leit@cmbchina.com [碳中和碳达峰系列研究] 行业研究·深度报告 敬请参阅尾页之免责声明 1/3 目 录 1． 政策背景及“双碳”行动的中长期发展趋势 ........................................................ 2 1.1【政策背景】形成广泛绿色生产生活，区域推进或有分化 ............................................ 2 1.2【中期趋势】未来十年或将迎来大规模传统产能低碳改造 ............................................ 3 1.3【长期影响】或将催生中国式极简主义生产与生活习惯 .............................................. 4 2．双碳下的“双新”趋势：新能源与新电气化革命 ........................................................ 6 2.1【新能源】新能源发电全面替代现有发电系统具有可行性 ............................................ 7 2.2【新电气化革命】电能或成为未来生产生活的最主要能源 ............................................ 8 2.3【动力端】“双碳”或将提速全交运行业新能源化趋势 ............................................... 10 2.4【热力端】钢铁、水泥等行业或有大量电热系统改造空间 ........................................... 11 3．“双碳”行动或将催生百万亿规模投资需求 ........................................................... 13 3.1【供电增加】新能源发电投资需求或高达45.3万亿元 .............................................. 14 3.2【传统工业】低碳化改造投资规模或达13.3万亿元 ................................................ 16 3.3【交通出行】新能源汽车相关新增投资或近4.4万亿元 ............................................. 17 3.4【居住环境】装配式与采暖改造投资或达13.5万亿元 .............................................. 19 3.5【植树造林】全国造林总投资或达3.2万亿元 ..................................................... 22 3.6【碳交易市场】我国碳交易市场规模或超3000亿元 ................................................ 23 4．业务建议及风险提示 ............................................................................ 27 4.1技术风险 .................................................................................... 27 4.2政策风险 .................................................................................... 27 4.3环境风险 .................................................................................... 27 mNqPoRsOzRmRnNnRmPwPqQ8OdNaQmOmMtRpOfQmMzRlOnMtP9PqQrRwMnRmOuOpOvM [碳中和碳达峰系列研究] 行业研究·深度报告 敬请参阅尾页之免责声明 2/3 图目录 图1：我国单位GDP碳排放早已于1978年“达峰” ......................................................................................................................................... 1 图2：“碳达峰”与“碳中和”实现路径示意图 ................................................................................................................................................ 2 图3：地方财政债务分析总表（2019） .................................................................................................................................................................... 3 图4：光伏替代火电等产业升级不得不面临碳排放“先升后降”的客观规律...................................................................................... 4 图5：极简主义商品（包装） ........................................................................................................................................................................................ 5 图6：极简主义建筑（装修） ........................................................................................................................................................................................ 5 图7：我国全行业碳排放构成结构（2017） .......................................................................................................................................................... 6 图8：独立且可循环的新能源发电系统支撑下的低碳生产生活场景 ......................................................................................................... 8 图9：双碳背景下未来行业重点发展方向：电池、新能源发电、电热供暖及传统工业电气化改造 ......................................... 9 图10：交通行业历年碳排放总量 ............................................................................................................................................................................. 10 图11：交通类各子行业碳排放占比（2018） ..................................................................................................................................................... 10 图12：氨逃逸是造成雾霾天气的“元凶”之一 ................................................................................................................................................ 11 图13：传统工业生产的煤炭消耗或随着电热源的普及而大幅下降 ............................