风电行业碳达峰碳中和系列研究之风电制造篇：风电市场向好，深耕产业链经营

[Table_Yemei0]行业研究·深度报告2022年12月15日[Table_Title1]碳达峰碳中和系列研究之风电制造篇——风电市场向好，深耕产业链经营[Table_summary1]■风电新增装机空间广阔，未来全球风电市场增量主要看中国。2021年全球风电发电量占比为6.6%，预计2030年该比重或将达到21%左右。国内风电新增装机占电源装机结构比重在27%，随着风电度电成本持续降低，未来风电新增装机规模提升空间广阔。预计未来国内风电新增装机占全球比重会在40%以上，未来增量市场主要看中国。■国内风电新增装机迈入平稳增长阶段，后市场增速快。国内陆上风电基本实现平价上网，在经济性驱动下陆风装机有望稳步增长，保守预计“十四五”期间国内陆风年均装机容量在50GW左右，未来3年CAGR在14%以上。国内海风国补取消地补接力，未来海风仍有较大降本空间助力实现全面平价上网。2022年海风经过去年抢装潮之后短期面临回调压力，根据国内主要地区海风规划情况，保守预计“十四五”期间国内海风年均新增装机规模在14GW左右，未来3年CAGR在30%以上。中长期来看，分散式和深远海的风电建设是重要看点，存量风电场逐步累积未来将激发上千亿元的技改、更新换代和运维等后市场潜力。■半直驱、大型化是风机降本的必经之路，主机厂头部集中趋势明显。目前国内陆上风机中双馈机型仍然占据主流，半直驱技术路线有望在海风领域加速渗透。国内风电主机厂的产能基本能够满足未来新增装机需求，各大主机厂也形成了多种大兆瓦机型平台化生产能力，未来风机价格仍存在下行压力。未来陆风整体竞争格局趋于白热化，海风格局或将开启变数。头部风电主机厂或将继续致力于产业投资换资源和成本控制，行业集中度或将继续提升。■风电产业链中海缆、主轴承、塔筒受大型化单位零部件用量摊薄的影响较小，值得关注。海缆在深远海趋势下未来三年市场规模能够保持CAGR在40%以上，并且竞争格局稳定；主轴轴承往大兆瓦升级趋势明确，目前30%的国产化率水平下未来国产替代空间广阔；国内塔筒厂商的成本优势助力其出海打造新的增长极，头部厂商规模效应强化下集中度或迎来提升。■业务布局建议及风险分析。建议与优质的风电主机厂及海缆、主轴承、塔筒领域的头部零部件供应商建立综合授信、项目贷、供应链金融等业务合作，关注风电消纳困难、主机厂非理性价格战和上游原材料价格上涨等风险。[Table_Author1]杨荣成行业研究员：0755-82901273：yangrongcheng@cmbchina.com相关研究报告《碳中和碳达峰系列研究之电力行业篇——构建新型电力系统，寻找确定性高成长赛道》 敬请参阅尾页之免责声明[Table_Yemei1]行业研究·深度报告1/3目录1．风电装机空间广阔，未来增量市场主要看中国........................................................11.1风电渗透率提升空间大，度电成本降低驱动装机持续提升............................................11.2全球风电市场蓬勃发展，中国已经成为全球风电主要市场............................................22.国内风电新增装机迈入平稳增长，后市场增速快.......................................................32.1陆风投资成本持续下降，经济性保障装机增长......................................................32.2海风全面平价尚需时日，抢装回调后有望继续稳步上行..............................................62.3分散式、深远海是中长期看点，后市场增速快.....................................................103.半直驱、大型化是降本必经之路，头部集中趋势明显..................................................113.1半直驱和大型化是风电主机降本的必经之路.......................................................123.2风机往大型平台化生产转型升级，价格仍存下行压力...............................................163.3头部效应明显，未来海风竞争格局或存变数.......................................................184.产业链中海缆、主轴承和塔筒受大型化影响最小......................................................214.1海缆：市场规模在深远海趋势下保持高速增长，竞争格局稳定.......................................234.2主轴轴承：结构性升级趋势明显，国产替代空间广阔...............................................254.3塔筒：出海打造新增长极，行业集中度或迎来提升.................................................285.业务布局建议及风险分析..........................................................................31 敬请参阅尾页之免责声明[Table_Yemei1]行业研究·深度报告2/3图目录图1：中国和全球风力发电占总发电量比重（%）...................................................................................................................................1图2：中国风电新增装机占电源装机比重（%）.........................................................................................................................................1图3：2030和2050年全球总发电量分结构预测..........................................................................................................................................1图4：2030和2050年全球电源总装机结构预测..........................................................................................................................................1图5：全球风电建设成本和平准化度电成本持续下降..............................................................................................................................2图6：全球风电新增装机容量及预测情况........................................................................................................................................................3图7：中国风电新增装机容量及占全球比重...................................................................................................................................................3图8：2021年全球风电新增装机容量区域分布............................................................................................................................................3图9：中国陆上风电新增装机容量历史变化情况........................................................................................................................................4图10：中国陆上风电投资建设成本结构情况................................................................................................................................................5图11：我国陆上风电投资建设成本有望持续下降......................................................................................................................................5图12：国内分散式风电历史装机情况...............................................................................................................................................................6图13：国内十四五陆风装机规模预测情况.....................................................................................................................................................6图14：中国海上风电新增装机规模及增速.....................................................................................................................................................7图15：国内海风装机占风电总体比重变化.....................................................................................................................................................7图16：国内海风建设成本结构占比...........................................................................................................