青岛啤酒（600600.SH）2024年中期业绩点评
财务概览
- 总股本：1,364.20百万股
- 流通A股：709.03百万股
- 52周内股价区间：57.38-91.75元
- 总市值：81,101.50百万元
- 总资产：52,805.91百万元
- 每股净资产：20.81元
主要财务数据
- 营业收入：2024年上半年200.68亿元，同比增长-7.06%
- 归母净利润：2024年上半年36.42亿元，同比增长6.31%
- 扣非归母净利润：2024年上半年34.27亿元，同比增长6.15%
第二季度具体表现
- 营收：2024Q2单季度99.18亿元，同比增长-8.89%
- 归母净利润：2024Q2单季度20.44亿元，同比增长3.55%
- 扣非归母净利润：2024Q2单季度19.14亿元，同比增长1.87%
产品结构与销量
- 销量：2024H1啤酒销量463万吨，同比下降7.8%
- 青岛主品牌：销量261万吨，同比下降7.2%
- 中高档产品：销量190万吨，同比增长4.0%
- 其他品牌：销量202万吨，同比下降8.6%
- 2024Q2销量：244.6万吨，同比下降8.0%
- 中高档产品：销量93.6万吨，同比增长5.5%
成本与费用
- 吨成本：2024Q2同比降低5.4%
- 毛利率：2024Q2同比提高2.7个百分点至42.8%
- 费用率：2024Q2销售/管理/财务费用率分别同比变化+0.4/+0.2/-0.4个百分点
盈利预测与评级
- 2024-2026年营收预测：334.2/345.2/355.5亿元，同比增长-1.5%/+3.3%/+3.0%
- 归母净利润预测：47.4/51.8/56.0亿元，同比增长11.0%/9.3%/8.2%
- PE估值：2024年17x，2025年16x，2026年14x
- 评级：维持“买入”
风险提示
- 产品结构升级不及预期
- 市场高端化竞争加剧
- 原材料成本上升
- 终端消费恢复不及预期
总结
青岛啤酒在2024年上半年面临销量和吨价承压的情况，但通过成本控制和产品结构调整，实现了较好的盈利能力。公司高端化战略持续推进，成本红利持续释放，预计下半年将受益于旺季效应，推动业绩进一步改善。
