2024年中报点评：主营业务提质增效，加强分红回馈投资者

主营业务提质增效，加强分红回馈投资者 挖掘价值投资成长 2024年08月30日 证券分析师：高博文证书编号：S1160521080001证券分析师：陈子怡证书编号：S1160522070002证券分析师：刘雪莹证书编号：S1160524070003联系人：陈子怡电话：021-23586305 公司发布2024年中报。 报告期内，公司实现营业收入52.13亿元，同比下降13.59%；实现归母净利润5.79亿元，同比下降20.09%；实现扣非归母净利润6.09亿元，同比下降6.10%。其中，单二季度公司实现营业收入22.84亿元，同比下降22.19%；实现归母净利润2.86亿元，同比下降26.04%；实现扣非归母净利润2.95亿元，同比下降22.50%。 主营业务提质增效，持续强化教育服务能力。报告期内，公司主要业务保持稳健；其中，教材图书实现销售码洋7.76亿元，同比下降0.01%，实现营收7.28亿元，同比增长1.14%，毛利率同比增长0.54pct；一般图书及音像制品实现销售码洋29.53亿元，同比下降1.12%，实现营收24.36亿元，同比下降1.39%，毛利率同比增长2.16pct。物流供应链板块，公司持续收缩毛利率较低的业务，在提升文化物流服务能力的同时，加快建设智慧物流体系，拓展民生产业链，提质增效。报告期内，公司持续强化教育服务能力，丰富智慧教育内容服务，提升研学服务质量。上半年，“皖美教育平台”累计缴费7.3亿元，同比增长120%；研学服务累计服务8.8万学生，营收同比增长80.22%。同时，公司持续开展游戏储备库建设，并开展单机游戏分销业务，报告期内为《只狼》《黑神话：悟空》等优质海内外单机游戏提供分销服务，探索游戏业务新模式。 加强分红，持续回馈投资者。公司发布中期分红方案公告，以及公司发布未来三年（2024-2026）股东分红回报规划。2024年中期，拟每10股派现金股利人民币1.00元（含税），共计派发现金3.52亿元。2024-2026年，在盈利且累计未分配利润为正，且满足公司自身经营发展的条件下，公司每年度至少进行一次利润分配，不同情况下，现金分红在利润分配中所占比例最低分别不低于80%/40%/20%。 《发行业务稳健增长，拓展教育服务产业链布局》2024.05.06 《主营业务稳健增长，携手华为推进智慧发展》2023.11.01 毛利率提升，费用率略有提升。报告期内，公司实现毛利率24.87%，同比增长4.00pct实现净利率11.24%，同比下降0.96pct。费用方面，报 告 期 内 ， 公 司 销 售/管 理/财 务/研 发 费 用 分 别 为7.16%/4.79%/-1.71%/0.29%， 同 比 变 动 分 别 为0.41pct/0.65pct/0.13pct/0.06pct；销售期间费用率同比提升1.19pct至10.24%。 《主营业务根基稳固，供应链服务能力持续增强》2023.08.30 【投资建议】 结合当前公司经营状况，我们调整公司2024-2026年的营收预测，预计公司2024-2026年实现营收110.88/111.73/114.19亿元，实现归母净利润7.59/8.74/9.67亿元，EPS分别为0.38/0.44/0.49元，对应PE分别为20/17/15倍。公司拥有覆盖安徽全省、辐射周边的完整出版物分销服务及教育服务体系；同时，持续拓展教育服务产业链布局，加速建设智慧生态体系，短期波动不影响长期稳健，维持“增持”评级。 【风险提示】 宏观经济下行风险行业竞争加剧风险技术变革风险 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。