需求波动营收短期下滑，利润率显著提升

事件描述

航天电器发布2024年中报，主要财务数据如下：

• 营业收入：29.21亿元，同比减少19.31%
• 归母净利润：3.85亿元，同比减少10.00%
• 扣非归母净利润：3.59亿元，同比减少13.09%
• 负债合计：40.03亿元，同比增长4.66%
• 货币资金：24.78亿元，同比增长4.72%
• 应收账款：46.53亿元，同比增长8.82%
• 存货：14.58亿元，同比增长85.44%

事件点评

1. 营收短期下滑：受传统配套领域市场需求波动影响，各业务板块营收均出现下滑：
   • 连接器及互连一体化产品：18.78亿元，同比减少23.19%
   • 电机与控制组件：7.54亿元，同比减少11.85%
   • 继电器：1.38亿元，同比减少33.96%
   • 光器件：0.79亿元，同比增长23.44%
2. 利润率显著提升：公司通过成本管控和降本增效，毛利率同比提升11.89个百分点至47.52%，净利率同比提升1.68个百分点至15.07%。
3. 行业增长与新市场拓展：
   • 国内电子元器件制造行业在信息化、智能化趋势下稳步增长，主要产品市场需求总体稳定，覆盖国防装备、通信、商业航天等多个领域。
   • 公司持续拓展防务、通信、商业航天等新市场，新市场和新领域的产品订单保持增长。

投资建议

• 分析师下调盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为1.89、2.38、2.89，对应PE分别为24.4、19.3、15.9。
• 维持“增持-A”评级，预计2024-2026年股价相对基准指数涨幅领先5%-15%。
• 风险提示：下游需求增长不及预期、募投项目进展不及预期。

财务报表预测和估值数据汇总

分析师承诺报告的独立性和客观性，并说明投资评级以报告发布后6-12个月相对基准指数的涨跌幅为基准。