Q2业绩环比显著改善，坚守战略夯实持续稳定增长

核心观点与关键数据

• 业绩表现：公司2024年上半年业绩受去年同期基数影响下滑，但Q2营收、利润环比显著改善，经营现金流净额转正。2024H1毛利率为74.73%，净利率为28.17%。费用率方面，销售费用率提升以加大市场推广，管理费用率下降，研发费用率上升。
• 战略与经营：公司持续推进“一体两翼”发展战略，巩固口腔咽喉、泌尿系统用药领域的领先地位，未来一线品种拓展院内市场，二、三线品种快速成长。生物制药板块有望减亏，支撑持续稳定增长。
• 财务预测：预计2024-2026年营业收入分别为23.89/26.39/29.16亿元，归母净利润分别为4.81/5.31/5.87亿元，对应PE分别为16.55/14.98/13.54倍。

研究结论

• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司业绩环比改善，战略清晰，未来增长基础扎实。
• 风险提示：需关注渠道推广不及预期和药品研发失败的风险。

财务数据概览

• 主要财务指标：
  • 2023年归母净利润：4.21亿元，同比增长27.85%
  • 2024年预计归母净利润：4.81亿元，同比增长14.08%
  • 资产负债率：28.4%
  • ROE：15.0%
  • ROIC：12.1%
• 估值指标：
  • 2024年预计PE：16.55倍
  • 2024年预计PB：2.42倍
  • 2024年预计EV/EBITDA：10.21倍