业绩环比显著改善，高研发夯实平台化基石

公司2025年第三季度实现营业总收入约9亿元，同比增加40%，环比增加16%；归母净利润6851万元，同比增加3%，环比增加16%；扣非净利6405万元，同比增加2%，环比大增56%。

核心观点与关键数据

1. 下游结构持续优化：汽车与泛工业业务占比稳步提升，前三季度汽车与工业板块合计营收占比已提升至10%左右（汽车业务占比近6%）。公司坚定推进“多元化+平台化”战略，加速向AI、汽车及泛工业领域渗透，有望打开第二成长曲线。第三季度毛利率环比回升至约37%，公司展望第四季度继续回升。
2. 坚定加大研发投入：2025年前三季度研发费用合计接近5亿元，较上年同期大幅增长53%，研发费用占营业收入比例接近20%。持续的高研发投入将丰富产品矩阵，提升核心竞争力，为后续在汽车电子、工业及高端消费电子领域的业务拓展奠定基础。

投资建议与预测

• 调整2025-2027年归母净利润预测至3.17、3.90、5.90亿元（原值分别为3.87、5.00、7.04亿元），对应EPS分别为0.75、0.92、1.39元，最新收盘价对应PE分别为55x、45x、30x，维持“增持”评级。
• 风险提示：行业复苏不及预期，新品研发不及预期。