2024中报点评：资管业务表现亮眼，自营投资高基数拖累业绩

公司2024H1营业总收入/归母净利润为30.3/9.3亿元，同比-13%/-11%，年化加权平均ROE5.28%，同比-0.9pct。业绩主要受资管业务增长、自营投资高基数拖累以及投行业务承压拖累。

• 经纪业务：净收入5.7亿元，同比-1%，市场日均股基成交额9896亿元，同比-6%，表现具有韧性。算法交易量同比翻番，带动股基市占率及代买净收入市占率增长。新增客户数21万，金融产品和产品保有量同比+8.5%/+18.9%。
• 投行业务：净收入2.8亿元，同比-12%。深耕浙江战略下，债券业务优势巩固，公司债和企业债承销规模居行业第9、省内第1，省内市占率22.3%，浙江省6个地级市市占率第1。
• 资管业务：净收入8.3亿，同比+18%，财通资管净利润2.2亿，同比+6%，年化ROE16%，同比-4.9pct。期末总AUM2863亿，较年初+3.5%。集合资管收入5.1亿，同比+43%，AUM748亿元，同比-21%。公募非货/偏股AUM为1097/99.5亿元，同比+10%/-47%，市占率0.61%/0.16%。
• 永安期货、浙商资产：净利润分别为3.1/6.3亿元，同比-25%/-5%，利润贡献10%/14%，ROE4.9%/8.4%，同比-1.9/-1.0pct。
• 自营投资：投资收益10.2亿元，同比-32%，年化自营投资收益率为3.2%（2024Q1为3.3%，2023H1为5.3%）。2024H1末自营金融资产规模527亿元，同比+8%，较年初+2%。

考虑市场低迷，下修2024-2026年盈利预测至21/26/32亿元（调前24/30/37），同比-7%/+22%/+23%，ROE5.9%/6.9%/8.0%，EPS为0.5/0.6/0.7元。公司区位优势突出，财富管理转型持续深化，资管业务优势稳固，当前股价对应PB0.8/0.8/0.7倍，具有安全边际，维持“买入”评级。

风险提示：市场波动风险；财富管理、资产管理增长不及预期。