2024年中报点评：资管业务表现亮眼，自营业务边际改善

华泰证券2024年中报显示，公司整体业绩承压，但呈现结构性分化。2024H1营业总收入同比-5.05%至174.41亿元，归母净利润同比-18.99%至53.11亿元。其中，24Q2单季度营业总收入环比+86%至113.36亿元，归母净利润环比+32%至30.20亿元，边际改善明显。

重资产业务方面：

• 自营业务边际改善：2024H1自营业务收入同比下降28%至42.14亿元，是业绩下滑的主要拖累项。但24Q2单季度自营业务收入同/环比分别+88%/+24%至23.34亿元，改善显著。
• 利息净收入转正：2024H1利息净收入同比+11%至7.11亿元，主要得益于转融通规模压降带动转融通利息支出同比-61%至2.43亿元。

轻资产业务方面：

• 投行业务表现承压：2024H1投行业务收入同比-42%至9.3亿元，与行业整体降幅大致相同（-41%）。IPO承销额同比-58%至50.33亿元，但市占率提升至16.6%，优势稳固。
• 经纪业务：2024H1经纪业务收入同比-14%至27.2亿元，公司持续推进“涨乐财富通”平台创新，以AI技术和大数据分析能力为依托，扩展特色交易工具。
• 资管业务表现突出：2024H1资管业务收入同比+6%至22.20亿元，显著优于行业整体（-1%）。公募基金/集合资管/单一资管/专项资管规模分别同比+18%/+4%/+41%/-9%至1,108/591/1,603/1,757亿元。

盈利预测与投资评级： 结合公司24H1经营情况，下调此前盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为119.62/129.28/138.21亿元（前值分别为131.10 /141.82/151.02亿元），对应增速分别为-6.18%/8.08% /6.91%，EPS分别为1.32/1.43/1.53元，当前市值对应2024-2026年PB估值分别为0.70/0.66/0.62倍。维持“买入”评级，看好交投情绪恢复后公司巩固竞争壁垒，依托科技核心竞争力延续增长趋势。

风险提示：

1. 市场成交活跃度下降；
2. 股市波动冲击自营投资收益。