2024年中期业绩点评：业绩稳健，多面布局打开长期成长空间

核心观点与关键数据

消费电子业务

• 2024年上半年营收633.0亿元，同比+54%，其中零部件业务同比+206%，组装业务同比+33%。
• 主要增长动力为海外大客户产品品类扩充、市占率提升及安卓智能手机需求复苏。
• 收入占比提升及收购捷普后续费用导致毛利率6.9%（同比-1pct）、净利润15.2亿元（同比+0.1%）受影响。

户储业务

• 2024年上半年营收75.2亿元，同比-16%，主要受户储业务承压影响。
• 无人机、智能家居、游戏设备板块表现稳定，AIDC系列产品和工业机器人（如AMR）为潜在增长点。

新能源汽车业务

• 2024年上半年营收77.6亿元，同比+26%，主要来自智能座舱产品持续放量及智驾系统和热管理产品上车放量。
• 预计伴随销量增长和智能化加速，智能座舱、智驾系统、热管理等产品出货量将持续提升，单车价值量增加。

盈利预测与投资评级

• 预计2024-2026年归母净利润分别为50.4/68.9/80.2亿元（原预测59.1/68.3/75.1亿元）。
• 2024年8月29日收盘价对应PE分别为11.3/8.2/7.1倍，维持“买入”评级。
• 收购资产费用短期增加及户储需求企稳是调整盈利预测的主要原因。

风险提示

• 下游需求不及预期；客户集中度较高；收购协同效应不及预期。