国产碳纤维设备龙头，陆空多领域带来增量空间

◼核心观点 增持(首次) 国产碳纤维设备龙头，重组落地明确发展战略。公司成立于2000年，2013年开始布局碳纤维装备，目前已构建完成原丝装备一碳化装备一复材装备“三位一体”。此外公司不断开拓新领域，目前已形成碳纤维装备、新能源装备、智能建机、智能纺机“二主二辅”的产业发展格局。 行业：机械设备日期：yxzqdatemark2024年08月21日 碳纤维及其复合材料的下游场景广泛，碳纤维及碳纤维生产设备国产化进程加速。中国碳纤维市场规模保持较快增速，是世界碳纤维的最大市场。中国碳纤维国产市场份额从2019年的31.7%攀升至2023年的76.7%，国产率快速提升；随着国产碳纤维产量增加，碳纤维装备国产替代进程也持续加快，目前已实现碳纤维主要设备国产化供应。碳纤维应用领域广泛，市场需求不断提高。应用领域包括：（1）商业航空：全球市场加速回暖，国产客机C919扩产利好国内碳纤维企业；（2）低空经济：eVTOL适航审定、航线执飞、上线销售等方面进展频频，利好上游碳纤维市场；（3）新能源汽车：轻量化、环保化的趋势发展，新能源汽车厂商正在或计划在其高端车型采用碳纤维轮毂；同时氢燃料汽车的需求带动车载储氢瓶的需求相应高涨，而碳纤维复合材料是车载储氢瓶的主要成本贡献者。 分析师：刘荆E-mail：liujing@yongxingsec.comSAC编号：S1760524020002 基本数据 07月17日收盘价(元)12.3812mthA股价格区间(元)8.48-19.42总股本(百万股)455.16无限售A股/总股本100.00%流通市值（亿元）56.35 公司聚焦碳纤维核心产业，不断开拓海外市场。目前精工科技碳纤维装备业务形成了系列化、批量化生产能力。截至24年3月，精工科技累计承接30多条生产线，累计向市场交付20余条碳纤维生产线/核心设备，国内市场占有率达50%以上。为提高公司碳纤维及复材装备生产效率和产品性能，公司拟募集9.43亿元用于碳纤维装备相关产能替换及新增设备购置，并收购了精工碳材100%股份，加快碳纤维装备产业化进程。此外，公司不断开拓海外市场，成功出海韩国越南，未来有望不断提高海外市占率。 ◼投资建议 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 公司是国产碳纤维设备龙头企业，受益于商用飞机回暖和低空经济发展，以及新能源汽车对碳纤维的需求上升，公司碳纤维设备业务业绩有望进一步增长。因此，我们预计2024、2025、2026年公司总体营收分别为17.76、20.19、25.04亿元，同比增长分别为15.3%、13.7%、24.0%。归母净利润分别为2.12、2.58、3.57亿元，同比增长分别为15.8%、21.5%、38.4%，对应EPS分别为0.47、0.57、0.78元，对应7月17日收盘价12.38元/股，PE分别为26.54、21.85、15.79，首次覆盖给予“增持”评级。 相关报告： ◼风险提示 碳纤维新增产能闲置、需求不及预期风险；行业竞争格局恶化的风险；宏观经济及行业周期性波动的风险。 正文目录 1.国产碳纤维设备龙头，重组落地明确发展战略...................................5 1.1.主营业务“二主二辅”，碳纤维装备龙头......................................51.2.股权结构清晰，业绩整体稳步增长..................................................6 2.新材料之王应用广泛，碳纤维国产化进程加速...................................7 2.1.“黑色黄金”碳纤维，国家重点支持的关键战略材料...................82.2.碳纤维市场空间较大，国产替代进程稳步推进..............................92.3.碳纤维设备价值量大，主要设备实现国产化供应........................11 3.多领域利好，碳纤维成长空间广阔.....................................................12 3.1.商业航空：全球市场加速回暖+国产客机C919扩产....................123.2.低空经济：eVTOL加速适航认证，利好上游碳纤维市场...........133.3.新能源汽车：轻量化+储氢气瓶需求带来碳纤维增量空间..........14 4.精工科技：聚焦碳纤维核心产业，不断开拓海外市场.....................16 4.1.国内碳纤维生产设备龙头，产品核心竞争力强............................164.2.募资增产，布局碳纤维及复材前瞻性技术....................................194.3.收购精工碳材100%股权，加快碳纤维装备产业化步伐..............194.4.不断开拓海外市场，成功出海韩国越南........................................19 5.盈利预测与投资建议.............................................................................20 5.1.盈利预测............................................................................................205.2.投资建议............................................................................................21 6.风险提示.................................................................................................22 图目录 图1:精工科技发展历程....................................................................................5图2:精工科技股权结构图（截止2023/10/31）.............................................6图3:公司历年营收及增速................................................................................7图4:公司历年归母净利润及增速....................................................................7图5: 2023年公司各类产品营收占比................................................................7图6:公司专用设备制造业整体毛利率............................................................7图7: 2023年各产品毛利率比较........................................................................7图8:大丝束碳纤维............................................................................................8图9:碳纤维分类................................................................................................8图10:全球碳纤维市场需求............................................................................10图11:中国碳纤维市场需求............................................................................10图12:中国碳纤维市场国产替代趋势............................................................10图13: 2023年全球碳纤维细分市场需求量（千吨）....................................11图14: 2023年中国碳纤维细分市场需求量（吨）........................................11图15:碳纤维产业产品链................................................................................11图16: 2023年全球航空航天碳纤维细分需求（吨）....................................12图17:国产客机C919部分供应商.................................................................13图18:亿航AAV eVTOL.................................................................................14图19:沃飞长空AE200...................................................................................14图20:eVTOL中复合材料的主要应用部位...................................................14图21:碳纤维轮毂在不同车辆中的构型........................................................15图22: IV型储氢气瓶结构示意图...................................................................16图23:精工科技高性能碳纤维生产线............................................................17图24:精工科技碳纤维生产线优势................................................................17图25:精工科技碳纤维微波石墨化生产线设备............................................18图26:韩国晓星第四条碳纤维生产线............................................................20图27:精工科技首次出海越南........................................................................20 表目录 表1:碳纤维主要优点........................................................................................8表2:近五年碳纤维的产业政策...................