亚普股份（603013）2024年中期业绩点评
一、业绩概览
- 2024年上半年：
- 实现营业收入38.52亿元，同比增长-2.48%。
- 归母净利润2.57亿元，同比增长1.62%。
- 扣非后归母净利润2.55亿元，同比增长3.60%。
- 2024年第二季度：
- 营业收入19.93亿元，同比增长-1.93%。
- 归母净利润1.29亿元，同比增长1.60%。
二、主营业务稳健，新业务拓展
- 燃油系统业务：
- 实现营收37.59亿元，同比下降2.07%。
- 占总收入比例为97.6%。
- 混动汽车市场获得20多个新项目，预计未来贡献700万只新产品销量。
- 新业务进展：
- 热管理系统：获得多个项目定点。
- 电池包壳体：复合材料产品已批量供货。
- 燃料电池储氢系统：已交付十余家国内主流商用车客户，70MPa瓶口阀完成认证。
三、财务状况分析
- 毛利率与净利率：
- 2024年上半年毛利率15.94%，同比增长1.06个百分点。
- 净利率7.14%，同比增长0.30个百分点。
- 费用率：
- 总费用率7.61%，同比增长0.56个百分点。
- 研发投入显著增加，同比增长14.73%。
四、市场布局与国际化
- 市场分布：
- 国内营收22.81亿元，占比40.78%。
- 海外营收15.71亿元，占比40.78%，与历史基本持平。
- 全球布局：
- 加快海外生产基地和工程技术中心建设，已在印度、墨西哥等地设立子公司，并在美国、巴西、捷克等地建立自动化生产线。
五、投资策略与评级
- 公司优势：
- 成长机会：
- 新能源混合动力汽车崛起、自主品牌销量提升、汽车出海发展为公司带来增长机会。
- 评级与目标：
- 首次覆盖，给予“增持”评级。
- 预计2024-2026年营收分别为87.06/92.35/97.04亿元，归母净利润分别为5.42/6.13/7.12亿元。
- 当前股价对应PE分别为11.6/10.2/8.8倍。
六、风险提示
- 国际贸易环境恶化、汽车销量不及预期、市场竞争加剧、汽车市场价格战加剧。
