经营稳健重回报，估值修复尤可期

公司2024年第二季度实现营业收入75.25亿元，同比-4.81%，环比+2.17%；归母净利润8.4亿元，同比+10.26%，环比+21.37%。毛利率为32.98%，较2023H1提升0.1个百分点，盈利能力维持稳健。

行业背景
我国原煤产量基本稳定，2024年1-7月累计产量26.6亿吨，同比下降0.8%，但7月产量同比增长2.8%，全年有望正增长。行业资本开支达3024亿元，同比增长10.5%，维持在高位水平，支撑煤机行业增长。

公司经营业绩

• 稳健经营：公司发布《强化经营管理十项措施》，降低运营成本，在收入增速放缓背景下保持业绩稳定。2024H1毛利率提升至32.98%。
• 订单表现：新签合同金额超32亿元，天地奔牛、上海煤科等核心业务新签订单强劲，北京华宇、开采研究院等依托技术优势也取得显著合同额。

战略举措

• 发布《提质增效重回报行动方案》，聚焦主业、科技创新、治理水平提升，推动高质量发展。
• 积极回报股东，2023年分红率49.1%，较2022年提升6.7个百分点，未来将持续提供稳定投资回报。

估值与展望

• 央企市值管理考核下，盈利及分红水平有望稳步提升。截至2024年8月29日，PE为9.04倍，股息率达5.46%，估值修复空间较大。
• 预测2024-2026年归母净利润分别为26.07/28.79/31.47亿元，EPS为0.63/0.7/0.76元/股，对应PE为9/8.15/7.46倍。维持“买入”评级。

风险因素

• 国内外能源政策变化、宏观经济失速、煤矿智能化政策推进不及预期。