业绩短期承压，回购彰显公司信心

主要观点： 报告日期：2024-08-29 公司公布2024H1业绩，实现营收2.54亿元（YoY+15.54%），归母净利润0.42亿元（YoY-16.57%），扣非归母净利润0.38亿元（YoY-14.99%）。其中2024Q2营收1.43亿元（YoY+16.46%），归母净利润0.24亿元（YoY-16.20%），扣非归母净利润0.22亿元（YoY-11.76%）。

业务分析： ⚫测试电源和氢能业务增长稳定，功率半导体业务短期承压 ①测试电源业务：营收1.99亿元（YoY+20.3%），毛利率50.7%（下降），受光储和电动车行业竞争加剧导致价格下滑。行业出清加速后有望稳定增长。 ②氢能业务：收入0.5亿元（YoY+18.2%），毛利率49.2%（提升），绿氢项目进展带动电解槽测试产品放量。 ③功率半导体业务：营收0.08亿元（YoY-48.3%），受行业去库存影响，市场需求下降。预计随库存出清和需求复苏将逐步回暖。

公司动态： ⚫公司积极回购股份，彰显长期发展信心 8月25日公告拟回购2000-3000万元股份（价格不超过42元/股），体现对自身和市场的积极预期。

投资建议： ⚫下调盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为1.21/1.62/2.12亿元（前值1.7/2.3/3.2亿元），对应PE18/13/10倍，维持“买入”评级。

风险提示： 市场竞争加剧；测试电源产品推广不及预期；绿氢项目发展不及预期。