公司发布2024年中报：2024H1收入8.29亿元（同比增长4.23%），归母净利润0.57亿元（同比增长6.04%），扣非后归母净利润0.54亿元（同比增长6.05%）；2024Q2收入4.48亿元（同比增长5.73%），归母净利润0.35亿元（同比下降6.55%），扣非后归母净利润0.34亿元（同比下降3.86%）。公司拟每10股派发现金红利人民币0.5元，合计拟派发现金红利2825万元。
分析判断：
- 收入端：24H1内销收入2.98亿元（同比下降4%），外销收入5.31亿元（同比增长9%），其中北美子公司收入3.28亿元（同比增长2%），预计北美以外外销地区表现较好。
- 利润端：24H1销售毛利率40.50%（同比增长2.27个百分点），归母净利率6.88%（同比增长0.12个百分点）；Q2销售毛利率40.91%（同比增长1.99个百分点），归母净利率7.76%（同比下降1.02个百分点）。毛利率提升主要因产量增加摊薄成本。费用管控方面，24H1销售/管理/研发费用率分别为10.28%/13.65%/3.80%，同比分别下降0.98/0.65/0.10个百分点；Q2分别为10.22%/12.78%/3.54%，同比分别下降2.32/0.15/0.33个百分点。Q2净利率表现弱于毛利率主要因财务费用增加（汇兑贡献减少）及联营企业亏损确认投资净损失增加。
投资建议：
结合中报信息，调整24-26年公司收入预测为18.06/20.21/22.63亿元（同比增长8.02%/11.93%/11.98%），毛利率预计24-26年分别为40.00%/40.40%/40.40%。对应24-26年归母净利润为1.50/1.73/1.98亿元（同比增长13.57%/15.18%/14.07%），EPS分别为0.26/0.30/0.34元。以24年8月28日收盘价4.68元计算，对应PE分别为17.96/15.59/13.67倍，维持“增持”评级。
风险提示：
疫后消费复苏不及预期风险；原材料涨价风险；新品销售不及预期。
