冀中能源（000937.SZ）的研报总结如下：
财务概览：
- 营业收入：从2022年的360.36亿元降至2023年的243.30亿元，预计2024年至2026年的增长率分别为5.7%、5.7%和5.4%。
- 归母净利润：2023年为49.44亿元，同比增长10.83%，预计2024至2026年的增长率分别为9.5%、6.2%。
- ROE：从2022年的20.9%降至2023年的21.9%，预计2024至2026年分别为15.2%、15.1%和14.9%。
主营业务分析：
- 煤炭业务：成本控制良好，毛利率同比增长。产量和销量有所波动，其中2023年煤炭产量为2741.22万吨，销量为2603.87万吨。售价和成本方面，商品煤综合售价同比下降27.98%，吨煤成本同比下降36.00%。
- 化工业务：量价齐跌，成本下降，业绩有望回暖。2023年化工业务收入同比减少26.52%，成本同比减少23.31%，毛利率为3.54%，较2022年减少4.04个百分点。
- 其他业务：建材业务收入同比下降13.73%，电力业务收入同比下降10.66%，但成本下降更为显著，毛利率为-116.70%，较2022年增加25.60个百分点。
资产与负债：
- 资产：总资产从2022年的51494百万元增至2023年的52328百万元，预计2024年至2026年的增长率分别为56105百万元和53445百万元。
- 负债：负债率从2022年的51.6%降至2023年的51.0%，预计2024至2026年的负债率分别为46.5%、47.0%和41.0%。
盈利能力：
- 净利润率：从2022年的14.5%升至2023年的23.1%，预计2024至2026年的净利润率分别为16.4%、16.4%和16.3%。
- ROE：从2022年的20.9%降至2023年的21.9%，预计2024至2026年分别为15.2%、15.1%和14.9%。
估值：
- P/E：从6.3倍降至5.7倍，预计2024至2026年分别为8.3倍、7.6倍和7.1倍。
- P/B：从1.3倍降至1.2倍，预计2024至2026年分别为1.2倍、1.1倍和1.1倍。
财务比率：
- 每股收益：从1.26元升至1.40元，预计2024至2026年分别为0.95元、1.05元和1.11元。
- 分红率：2023年股息率为7.57%，公司承诺在成熟期至少80%的利润分配为现金分红。
战略举措：
- 煤炭项目：邢台矿西井产能60万吨，预计2024年达产；内蒙矿区120万吨/年产能核增，正在进行相关手续办理。
- 资产优化：通过出售低效资产，如邢北煤业债权、金牛化工股权和乾新煤业股权，以优化产业结构，实现资金回流和资产增值。
- 盈利预测与评级：基于公司煤炭资源、经济区域优势以及产业结构优化，预计2024至2026年实现营收增长，给予“增持”评级。
风险提示：
- 安全生产事故风险、下游需求不确定性、煤炭价格波动、环保政策收紧等。
