投资收益改善，业绩韧性明显

中信证券发布2024年半年报，2024H1实现营业总收入301.8亿元，同比-4.18%；归母净利润105.7亿元，同比-6.51%；加权平均ROE3.96%，较去年同期减少0.31pct。2024Q2单季度营业总收入164.3亿元，同比+1.7%，环比+19%；归母净利润56.1亿元，同比-4.7%，环比+13%。

• 经纪业务随市波动，资管业务维持优势：2024H1经纪业务收入48.8亿，同比-7.8%，主要受新发基金规模减少和佣金率调降影响；资管业务收入49.1亿，同比-1.1%，控股公募华夏基金非货基AUM 9523亿，同比+26.1%，规模排名行业第二。
• 投行业务持续巩固龙头地位，机构业务优势尽显：2024H1投行业务收入17.4亿元，同比-54.6%，其中IPO规模51亿，同比-85%，市占率15.59%；再融资规模268.3亿，同比-79%，市占率19.1%；债承8771亿，同比+3%，市占率14.36%。
• 投资业务同比改善，信用业务有所承压：2024H1投资净收入132.3亿，同比+6.2%，Q2单季度投资净收入69亿元，同比+21%；信用业务利息净收入11.2亿元，同比-47.4%，主要因利息支出同比增加。
• 盈利预测、估值与评级：预计2024/2025/2026年公司营收分别为602/635/673亿，同比+0.2%/+5.5%/+6%；归母净利润分别为200/213/227亿, 同比+1.5%/+6.4%/+6.5%；EPS分别为1.35/1.44/1.53元/股。维持“买入”评级。

风险提示：市场修复不及预期、流动性收紧，居民资金入市进程放缓、政策变化风险。